| 来源： |
西部证券研发中心 |
发布时间： |
2011年08月24日 14:07 |
作者： |
宋振平;刘彦召 |
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企业与金融机构流动性充裕，投资意愿较低。美国企业目前拥有超过1.2万亿美元的现金，但融资需求较为疲弱，也没有意愿增加雇员数量并利用现金资产去扩大投资，一方面由于投资信心的缺失，另一方面难以找到新的经济增长点，投资回报率较低。金融机构对未来的经济前景仍然不乐观，在信贷业务上表现的十分谨慎，账面现金资产猛增，截至8月中旬，美国商业银行现金资产已经达到了1.9万亿美元的规模。
就业市场处于“呆滞期”，失业抑制消费信心。美国就业市场平均每小时工资同比增速仍处于较低水平，平均每周工作时间已经连续6个月未出现回升，企业对扩大就业需求仍十分谨慎，就业市场处于“呆滞期”，失业率居高不下严重抑制了居民的收入水平和消费信心，密歇根大学消费者信心指数也创出自1980年以来的新低。
创新周期末端潜在增长率下移，信心缺失致使经济增速低于潜在水平。上世纪末与本世纪初，美国依靠互联网与信息技术革命引发了新一轮的经济增长周期，现在处于技术创新周期的末端，全要素生产率的增速会出现放缓，但并非经济增长低于预期的主要原因，信心缺失导致劳动力和设备的利用率低于历史平均水平，是经济增速低于潜在水平的主要原因。
QE2刺激效果不显著，货币中性效应显现。去年四季度美联储开启第二轮量化宽松政策，在整个经济体出现信心缺失的背景下，流动性并未推动个人投资，失业率依然处在高位，居民消费仍旧疲弱，经济增长仍处于潜在水平之下，货币中性效应开始显现。
美国经济难陷衰退，信心重建支撑缓慢复苏。上半年美国经济增速显著低于预期，但家庭负债比率、商业银行现金资产占比、企业的流动性都出现明显改善，个人收入虽然增速较低，但较危机爆发时还是显著改善，美国经济再度陷入衰退的可能性很低。
现阶段，受制于信心缺失实体经济增长处于较低增速水平，欧债危机和美债问题虽然仍未实质解决，但是相关财政赤字的缩减方案和救助计划已经开始实施，中短期内欧元区解体和美债违约的可能性基本没有，下半年将经历一个缓慢的信心重建过程，经济增速向潜在水平靠拢，经济增长要好于上半年，但是低于此前预期3%左右的增速，预计全年增速略低于2%。
（具体内容请见附件）
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