| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月19日 14:40 |
作者： |
汤云飞 |
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昨天，财政部正式启动在香港发行200亿元人民币国债。同日，李克强表示人民币结算范围扩大到全国，允许以RQFII方式投资境内证券市场，起步金额为200亿元。近期相关政策表明决策层正推动人民币国际化进程的加快。发行人民币国债显示决策层希望通过借道香港人民币离岸市场推进人民币国际化。RQFII的重要意义在于建立了境外人民币的回流机制，这为人民币资本账户全面开放打下了基础。
1-7月，国有企业营业总收入、利润总额和成本费用总额累计同比分别增长25.2%、24.4%和25.2%，国企主要经济效益指标同比继续保持较快增长。从同比看，7月营业收入和利润总额同比增速均有上升，同时成本费用同比增速却保持稳定，可见国企的盈利能力有所提升。
我们预计下半年随着通胀水平回落，PPI与核心CPI差额也会逐渐缩小，企业成本压力会有所减弱，国企盈利能力有望进一步提高。
昨晚，美国劳工部公布7月份PPI环比上涨0.2%，核心PPI环比增长0.4%，高于经济学家0.2%的平均预期。目前大宗商品因素对通胀的贡献已经消去，但食品、耐用消费品等不稳定价格因素对通胀水平有推升作用，不过由于美国经济形势突变，通胀预期也出现快速降温。我们认为，目前市场焦点位于美国政府与美联储的政策走向，美国经济增长数据表现以及欧元区债务危机状况，其对市场信心影响更大。
今天凌晨，标准普尔公司发布报告下调美国未来3年经济增长预期，将今年全年增速由原先的2.4%下调至1.7%，2012与2013年的经济增速分别下调至2%与2.1%。美国下半年经济放缓似乎已成为大概率事件，达拉斯联储主席费舍尔对于财政政策不确定性阻碍经济增长的观点与我们不谋而合，其实美国银行体系及企业已经有足够的流动性，企业不愿增加投资是因为他们不确定财政政策前景如何。
（具体内容请见附件）
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