| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月11日 14:13 |
作者： |
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7月份出口超我们预期。出口超预期的原因在于对日本和欧盟的出口大幅增长。其中，对日本和欧盟出口当月分别增长29.2%和22.3%，分别比上月加快7.2和11个百分点。尤其是对欧盟当月出口增加量贡献了出口增加量的36%。而美国当月出口增速下降0.2个百分点，累积同比也下降1.3个百分点。
7月份对欧盟的出口高增长体现了欧盟地区5、6消费信心好转带来的拉动作用。而债务危机再次冲击欧盟消费信心，预计8月份将有所回落，但我们倾向于认为这是短期冲击，欧盟地区总体向好的趋势基本确定。
从未来趋势看，对美日欧出口仍可能继续分化，对日、欧出口有望稳定，这得益于日本的灾后重建和欧盟相对稳定的复苏。而随着消费支出减少和债务危机的干扰，对美出口将继续面临调整。
因此，即使考虑美国消费回落，只要不再次发生金融危机，预计我国出口有望从原先的回落态势转为平稳增长，增速有望维持在15-20%，出口失速的可能性较小。
而这种平稳增长的态势也从贸易方式上有所体现。进料加工贸易方式的进口增速比较稳定，而进料加工贸易方式的出口增速连续回升。从趋势看，出口增速趋于平稳。
从出口产品结构看，传统大宗商品在市场不稳定的情况下再次成为了出口的“稳定器”。前7个月一直保持平稳。
而进口基本符合我们回升的预期。进口增速反弹主要源自前期大宗商品价格的反弹。而内需也有所企稳，铁矿石、铜材、天胶、初级塑料等进口增加，但原油、机床、汽车等等下降，季调后进口环比恢复正增长，内需有向好迹象，但仍需确认。
贸易顺差314亿美元，超过预期。贸易顺差的扩大将加大外汇占款增加的风险，也将增加调控的不确定性。虽不排除提高准备金率，但鉴于外部经济的不确定，监管层恐选择观望为主。
（具体内容请见附件）
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