| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年08月11日 13:44 |
作者： |
姜超;王虎;薛鹤翔 |
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美债危机引致全球风险加剧，VIX指数大幅上升，大类资产配置无疑将加大安全资产配置比例。在全球资产配置的风险谱系中，中国资产属于风险较高的资产，因而美债危机引发的全球金融市场动荡，将使得中国资产的配置比例很可能被下调，从而表现为资金的外流。
美债危机向纵深发展，原油、铜等大宗商品暴跌，黄金上涨，与黄金关联度较高的白银微跌。大宗商品的暴跌一方面预示着全球经济增长的忧虑，另一方面也促使通胀走势向下。
美国的零售大约领先中国出口一个月，我们预计美国经济下半年增长将停滞，美国国内消费亦将停滞，因此很可能从9月开始中国的出口将面临困境，增速或将低于10%。
全球大宗商品价格的下降，以及持续的紧缩货币政策，国内通胀已然见顶。大宗商品价格下跌通过PPI——CPI非食品部分，传导到整个国内物价，同时经济放缓也伴随着物价的回落。
从8月9日国务院常务会议内容看，管理层高度重视当前国际金融市场的动荡，指出世界经济复苏存不确定性、不稳定性，要研究制定措施应对金融动荡，要冷静观察，沉着应对，做好防范风险的准备。
在通胀见顶、经济放缓的背景下，如果热钱大幅度外流，或对目前偏紧的货币政策形成冲击。由于8月-11月央行公开市场到期资金平均不足2500亿，央行“被动式”货币投放力度有限，届时如果热钱流出态势确立，那么央行或被迫下调处于历史高位的金融机构存款准备金率，以应对热钱流出和经济放缓。
（具体内容请见附件）
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