| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年07月14日 14:51 |
作者： |
姜超;汪进 |
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11年2季度GDP同比增长9.5%，比前一季度略有回落，高于我们预测的9.1%。我们上调3季度GDP增速至9.2%，4季度GDP增速至8.4%，全年GDP增速至9.2%，但维持GDP同比增速逐季下滑的预测不变。
6月的工业同比增速为15.1%，远高于上月的13.3%以及我们预测的13.1%，是2季度经济超预期的主要原因；相应工业环比趋势增速在低位小幅回升。分轻重工业看，6月的重工业同比增速为15.6%，增速比5月的13.5％大幅回升。
下游地产、汽车销售在6月出现小幅反弹，并带动了中上游行业的回升。考虑到7、8月的季节因子较低，未来地产、汽车销量的平稳即意味着3季度经济的季调环比回升。
由于2季度经济增速超预期，而且3季度经济环比或小幅反弹，我们认为政策放松预期在3季度将不复存在，与之相应的是，贷款利率在3季度或继续上升，而贷款额度在3季度也不会放开，M1环比将持续在底部徘徊。
我们预测工业环比反弹仅出现在3季度，4季度以后工业环比或重新回落。考虑到6月工业增速超预期，我们上调7月工业增速至14.5%，全年增速至13.5%，。
2011年6月，固定资产投资增速为25.1%，房地产开发投资增速为28.9%，投资增速均低于我们预测。从环比趋势看，固定资产投资与房地产投资均从高位回落。
细分行业投资增速看，钢铁、非金属矿、交运设备投资增长较快，与工业增加值增长较快的行业一致。考虑到这些行业工业回升难以持续，其投资增长也难以持续。
（具体内容请见附件）
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