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新增贷款上升。6月，人民币新增贷款从上月的5,520亿人民币反弹至6,340亿人民币，略高于市场预期的5,500亿人民币。
新增贷款反弹主要是由于短期贷款增长强劲，这反映出大部分企业现金流趋紧。此外，在监管机构对金融产品的监管要求更为严格的环境下，银行可能会将一些表外资产转为普通贷款，这也是新增贷款上升的一个原因。6月，居民新增贷款从5月的2,180亿人民币小幅上升至2,400亿人民币，其中长期贷款从5月的1,260亿人民币降至1,180亿人民币。在按揭贷款政策收紧的情况下，未来居民新增贷款或进一步下降。6月新增非金融企业票据融资从4月的400亿人民币和5月的570亿人民币降至240亿人民币。自2009年下半年以来，贴现票据在大多数月份里呈现环比负增长的趋势，这反映出银行借此满足贷款额度要求。但随着大部分贴现票据到期，近三个月来票据融资开始出现正增长。同时，6月新增短期贷款由5月的1,390亿人民币激增至3,710亿人民币，而新增中长期贷款则从5月的1,180亿人民币进一步降至950亿人民币。这样的差异反映出企业对运营资金的需求加大，而地方政府融资平台贷款持续收紧。
货币供应上升。6月人民币贷款增长16.9% (同比，下同)，增幅低于5月的17.1%和4月的17.5%。狭义货币(M1)增速由5月的12.7%加快至13.1%。广义货币(M2)增速也由5月的15.1%加快至15.9%。6月，M0供应增长14.4%，增速较上月的15.4%下降了1个百分点。尽管最近几个月新增贷款仍保持较高水平，但自今年年初以来M1增长持续放缓，这说明企业现金流趋紧。由于紧缩政策持续作用，今年大多数月份内M1增速都可能维持在较低水平。由于从去年以来实际存款利率持续为负，今年存款和M2增速与去年相比可能出现大幅回落。
新增存款反弹。6月人民币存款新增1.91万亿人民币，较5月的1.11万亿人民币进一步增长。新增存款主要来自于居民储蓄和企业存款。6月，新增居民储蓄由5月的710亿人民币增加至1.007万亿人民币；新增企业存款4,340亿人民币，略低于5月的4,700亿人民币。然而，期内，财政存款环比减少了1,340亿人民币(5月环比增加3,530亿人民币)。由于贷款持续收紧，我们预计下半年存款增长将延续放缓的趋势。
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