| 来源： |
民族证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月01日 14:56 |
作者： |
王小军 |
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日本“311”地震、油价高企导致今年上半年主要发达经济体经济增长疲软、通胀走高。预计随着这两大因素逐渐消除，今年三季度，发达经济体经济增速将有所加快，但缺乏持续增长动力将使得三季度的增长昙花一现，四季度经济增速可能再次放缓。
美国经济疲软的表面原因是通胀上升影响消费需求，日本地震对供给端产生负面影响，深层次原因是通过资产价格上涨带动经济增长的方式遇到瓶颈。
美国上一轮经济增长就是房地产和股市的繁荣带动的，QE1、QE2的核心思想仍然是通过资产价格上涨推动经济增长，但QE2同时也带动了通胀上行，令其政策效果大打折扣。推出QE3弊端不小，但短视的决策们可能会选择铤而走险。
希腊不会违约，但债务危机远未结束。希腊违约可能导致欧元区经济衰退、全球信贷紧缩、欧元重挫等一系列严重后果，违约成本远高于不违约的成本。况且没有人愿意看到希腊违约。但在美国摆脱困境、欧洲财政整顿完成之前，欧债危机仍不会结束。
欧债危机对区内国家的影响截然不同，边缘国家岌岌可危，而核心国家却加速增长。整体而言，下半年欧元区经济增长将较二季度略微回升。中期内，财政整顿将持续压制经济增速。
2011年下半年全球金融市场的走势主要取决于美国经济状况及由其决定的货币政策取向，欧债危机的进展。我们认为高风险资产价格三季度将表现疲软，但四季度可能会因为再度量化宽松而出现又一轮大幅上涨。
（具体内容请见附件）
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