| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年06月27日 14:54 |
作者： |
姜超;吕春杰;汪进 |
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近期猪肉价格继续快速上涨，带动农产品价格环比上升，但这进一步确认了我们此前对猪价和CPI同比涨幅6月最高的判断，只是高点的绝对值会较高；而生产资料价格虽然也有上升，但今年3月以来走势整体平稳，上涨压力不大。
预测6月CPI为6.2%、PPI为7.2%。11年全年CPI均值为5.0%，PPI均值为6.7%。
6月前三周大部分一二线城市日均销售下滑，只有北京、重庆等前期政策较严厉城市环比出现上升，而三四线城市地产成交也涨跌互现、环比基本不变，因此整体看地产景气依然维持在低位。
5月去库存开始后生产在至少一个季度内很难改观，6月汇丰PMI初值也创去年7月以来的新低，未来还有回落的空间。各地区工业生产出现分化，作为龙头的东部地区5月环比有升有降。
货币市场方面，受上调存款准备金率的影响，上周四反映银行间市场资金状况的质押式回购（R007）与1周SHIBOR利率均创出年内新高，反映银行间资金紧张程度已远超出此前的水平。
尽管央行在公开市场全力投放资金，但受到到期资金不足的影响，央行投放力度仍显不足。虽然有传言央行实施逆回购向市场投放资金，但仍难以缓解目前资金紧张的局面。虽然我们认为受央行持续投放、外汇占款流入等因素的影响，公开市场利率将逐步回落，但回落的速度仍将低于以往。
上周央行央票地量回笼，从数量上看本次回笼并无意义，但从利率上看，上调一年期央票发行利率则再次释放了加息的信号。
温家宝发表署名文章表示，我国整体价格水平可控。我们认为，在工业环比趋势向下，经济增长持续放缓、信贷供应受控的背景下，未来通胀将见顶回落。
（具体内容请见附件）
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