| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月24日 14:35 |
作者： |
周静 |
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研究结论
北京时间今天临晨联储议息会议结束发布声明，此后联储主席伯南克出席记者招待会并回答提问。
联储议息会议及记者招待会主要信息：
联储在四月的预测基础上进一步下调了关于美国经济增长的预测，并上调了对通胀的预测
联储决定联邦基金利率仍将在0-0.25%的水平上继续维持一段时间
联储将于6月底结束第二次“定量宽松”，即按计划执行完6000亿美元的国债购买计划
6月之后，联储仍将把从到期债券回笼的资金用于再投资，维持联储资产负债表的规模，流动性宽松的局面将继续维持
伯南克表示如果“必要的话”，联储将采取额外的刺激政策以刺激经济增长，手段包括购买更多的债券以及降低银行超额准备金利率。
我们的评论：在经济增长出现下滑、美国总统大选将于明年举行、美国正在推动紧缩财政赤字改革的大环境下，我们认为美联储将在相当长的时间内维持宽松的货币政策，新的刺激政策尤其是刺激银行借贷行为的政策不无可能。
美联储将在相当长的时间内维持宽松的货币政策，新的刺激政策尤其是刺激银行借贷行为的政策不无可能。美联储此次议息会议以及新闻发布会上所传达的信息与四月底基本相同，就是美国经济增长受临时性因素的影响而速度放缓，尽管二次“定量宽松”将在6月底结束，美联储将继续维持现有资产负债表的规模，流动性宽松的局面将继续维持。但值得投资者特别关注的是伯南克在新闻发布会上回答记者提问时表示如果“必要的话”，联储可以采取额外的措施以刺激经济增长，手段包括购买更多的债权以及降低银行超额准备金利率，这听起来像是“二次定量宽松”的续集。我们预计美联储今年年内不会加息，并且如果经济增长继续下滑，在今年下半年采取新的刺激政策不无可能。我们的判断基于以下三个方面：
1.美联储投放的巨额流动性由于银行在放贷方面的极度保守并没有完全进入到实体经济，流动性宽松的局面需要继续维持以进一步支持美国信贷周期的好转，达到刺激经济增长和降低失业率的目的。美国银行在金融危机中受到了巨大的创伤，并且监管者也加强了对于银行的监管，这使得美国银行业放贷意愿疲软，企业特别是中小企业在信贷渠道和资金融集方面困难重重，从而无法扩产和雇佣更多的工人。目前我们观察到了银行放贷数量和质量的好转信号，但是如果美联储此时缩紧流动性，无疑将迫使银行收紧放贷，对仍然脆弱的经济造成打击（请参看东方证券海外经济6月3日发布的专题报告《流动性由虚拟进实体之时，美国经济由迷局入佳境之势-从信贷看美国经济复苏》）。伯南克显然意识到了这一点，他在6月8日亚特兰大的讲话中指出，目前由于银行的信贷紧缩使得中小企业在获得资金方面非常困难，需要进一步刺激银行的借贷行为。降低银行超额准备金利率无疑会刺激银行的借贷。
（具体内容请见附件）
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