| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年06月23日 13:58 |
作者： |
王虎 |
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美国经济保持温和的复苏步伐，但复苏势头低于联储预期。
劳动力市场复苏也弱于预期。复苏势头减弱部分归咎于短期因素，包括食品和能源价格的高涨和日本灾难造成的供应链断裂。家庭支出以及企业设备和软件投资仍在扩张。
联储认为失业率提高，但就业复苏的步伐在未来季度仍将继续，失业率将逐步下降；通胀近期走高，但随着能源和其他大宗商品价格的走弱，通胀水平将逐步回归到联储的政策目标值附近。
联储决定维持联邦基金利率目标值在0-0.25%不变，认为较低的产能利用率和中期温和的通胀前景保证低利率环境得以维持更长的时间（for an extended period）。
联储决定完成将于6月底结束的QE2总计6000亿美元的长期国债购买计划，同时维持证券本金再投资计划。联储将定期审视其证券持有的规模和结构，并在适当时候对其资产负债表作出调整。
联储委员会下调2011年美国经济增速预测至2.7%-2.9%，上调全年失业率预测至8.6%-8.9%。
我们的判断：
联储本次利率决议符合我们预期，联储政策保持按兵不动，宽松政策既未退出也未加码，政策进入观察期。当前“有限滞胀”局面将延续，但全年经济复苏和通胀稳定仍然可期。
较高的通胀率基本封杀了QE3，至于上调通胀目标的说法在短期是不成立的，经济有限放缓也使得QE3的必要性很小。QE2结束后国债收益率将出现小幅度回升。
2012年初联储将会加息，而加息周期启动将是2012年底。
（具体内容请见附件）
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