| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年06月13日 13:45 |
作者： |
|
| |
5月份出口基本符合我们预期，但进口额大幅反弹超过我们预期。出口数据反映了外需的下降，预计外需的相对疲软趋势一致延续至8月份左右。而进口反弹更多反映了进口价格的相对较高，并不反映国内需求回升。
在上个月的分析指出5、6月出口增速将可能较大幅度地回落至20%以内。5月份出口1571亿美元，同比增长回落至19.4%，基本符合预期。出口的回落既有季节性的因素，也同时反映了二季度以来欧美经济复苏的放缓。
当月对欧美日出口增速全部下降，尤其是对美出口增速下降3.7个百分点，大于对欧、日的出口降幅，反映了二季度美国经济放缓带来的出口减少。预计欧美经济复苏放缓将延续至三季度，因此，接下来的6、7月的出口增速将进一步回落至15%左右。
而4月份的进口额大幅反弹主要原因在于进口价格的相对提高。今年5月份原油和金属价格仍处于相对高位，其中原油价格同比涨幅仍高于30%。因此，同比反弹来源于价格因素，并不实际反映进口的强劲回升。
相反，进口数据反而说明内需在继续放缓，理由在于：
（1）季调后进口环比负增长5.4%，为三年来的第三低点和当月最低点；（2）进口商品中除了铁矿石、原油和汽车略有上升外，铜材、天然胶等原材料依然出现进口量的下降；（3）反映内需的一般贸易项的当月进口额比上月下降13亿美元，环比增速下降1.62%。
考虑到4月份一般贸易项出现了历史性的环比负增长将，而本月继续负增长，意味着我国生产将加快下降，进出口确定了下行趋势，并维持经济存超调风险的判断。
经济下行将考验政府底线。鉴于对经济存超调的判断，我们还是认为，偏紧的货币政策将
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
