| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年06月01日 14:52 |
作者： |
姚圣;刘志成 |
| |
国家发改委宣布上调部分省市销售及上网电价
姚圣，CFA
据新华社报道，国家发改委宣布，6月1日起，上调山西（上调幅度最大，24元人民币/兆瓦时）、青海、甘肃、江西、海南、陕西、山东、湖南、重庆、安徽、河南、湖北、四川、河北、贵州（上调幅度最小，4元人民币/兆瓦时）等15个省市的用电价格。此次销售电价的平均上调幅度为16.7元人民币/兆瓦时（0-5%）。此次调价只针对商业、工业和农业用电，不涉及居民用电，因此对CPI没有直接影响。我们认为，水泥、钢铁和有色金属冶炼等高耗能行业面临的成本上涨压力最大。
大唐发电(601991.SS/人民币6.12; 0991.HK/港币2.93,持有)和华电国际(600027.SS/人民币3.16; 1071.HK/港币1.71,持有)在此次调价涉及省份的业务相对较多。截至2010年年末，大唐发电有10.6%的权益火电装机位于山西省，还有43.7%位于其它此次调价涉及的省份。根据盈利敏感性分析，我们预计最近的两次调价将使大唐发电2011年在山西省的盈利提升13.4%，在其他调价涉及省份的盈利提升32.6%。由于我们已在盈利模型中考虑了全国范围内上调上网电价的影响，因此我们只会在获得此次各省调价详细信息后微调盈利预测。
5月30日金山软件新加坡常规路演纪要
刘志成，CFA
部分投资者担心市场对金山软件(3888.HK/港币4.00,买入)的估值只包含了在线游戏业务，而忽视了其应用软件业务。我们对此表示理解，因为根据今年1季度的经营数据，公司70%的收入和90%的利润均来自于在线游戏。由于公司预计2季度的业绩似乎很难有明显提升，投资者希望在未来产生收入贡献之前，当前杀毒软件业务的价值就能够有所体现，尽管可能相比奇虎会有较大折让。如果市场能够对公司的杀毒软件业务有更进一步的了解，那么公司的估值将不再参照在线游戏同业。网络安全业务的估值将达到20倍市盈率左右，而不是根据在线游戏业务表现的7、8倍。
管理层对2季度的表现并不担心，预计2季度业绩将保持平稳。随着新游戏推出、杀毒软件业务反弹及WPS产品进入消费旺季，管理层预计从今年4季度开始业绩将进入中期增长阶段。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
