| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月26日 14:43 |
作者： |
景晓达 |
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报告摘要：
统计局今日公布了5月份第二旬度食品平均价格变动数据。我们认为5、6月份食品环比涨幅有超越历史均值的风险，结合非食品领域的价格压力，CPI在5、6月份有向上摆动的风险。
具体来看，根据统计局数据，在我们所重点监测的大类品种中，5月份蔬菜价格第二旬比第一旬环比平均上涨4%；猪肉价格第二旬比第一旬环比平均上涨3%。
蔬菜价格的弱季节波动（季节模式一般为5、6月份加速下跌），猪肉价格的反季节波动将推动5月份食品环比增长再次超越历史均值，重演2010年三季度至2011年2月份的模式。从数值来看，依据5月份前两旬的食品价格走势，5月份食品环比涨幅为0.04%，而02年以来的历史均值为-0.73%。
考虑非食品领域从去年四季度以来的环比动量，我们将5月份CPI同比涨幅的预测值上调至5.5%，这意味着5月份CPI将再创此轮通胀的高点。不过，看起来CPI同比筑顶的过程仍未结束；6月份站在蔬菜、猪肉等食品价格波动遵循5月份的模式，以及非食品领域继续维持相对偏强的环比动量基础上，CPI同比增速可能会达到6%。
进一步展望2011年下半年，翘尾因素的影响可能使得CPI同比数据进入回落通道。但农产品价格的潜在风险（包括粮食和蔬菜），经济恢复增长对价格形成的压力，将使得这样的回落并不舒服，表现为幅度低于市场参与者的期望。
（具体内容请见附件）
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