| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年05月23日 14:46 |
作者： |
彭文生;孙淼玲 |
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国内：“电荒”对经济增长影响小近期中国局部地区愈演愈烈的“电荒”引起了广泛关注。
市场关心电力短缺在多大程度上会影响到今年的经济增长。目前的电力短缺是制造业、特别是高耗能产业用电反弹的需求因素，和由新增发电能力不足、以及煤电价格失衡导致现有发电能力未能充分发挥的供给因素，共同作用于今年开局几个月的集中反映。
随着限制发电的短期因素的逐渐消失和政府保障电力供应的政策措施的到位，今年内出现大范围缺电的危险正在减轻。但由于煤电价格失衡因素继续存在、以及电力供需的周期性波动，电力紧张在“十二五”期间可能将成为一个常态现象。
“用电荒”也是总需求旺盛的一个标志。在煤电油运尚未出现全面紧张的局面下，企业尚有足够的能力保障生产，缺电不会是今年经济增长下滑的主要因素。但电力短缺对于局部地区和部分产业的产业链条的不利影响则应引起关注。预计5月份PMI指数小幅季节性回落至51.0。
国际：高债务已经成为发达经济的绊脚石在过去一周中，市场关注的焦点集中在欧洲和美国财政状况与债务的可持续性上。
欧洲债务危机的演变是当前国际金融体系的最大风险，美国债务上限问题的争论反映其中期财政赤字问题的严重性和财政调整的压力。前瞻地看，财政的不可持续性将成为发达国家未来数年经济增长的主要下行风险。
欧洲方面，对于是否进一步扩大对希腊及其他债务危机国资金支持，各国财长与欧央行之间的矛盾加剧。一些财长警告除非希腊政府履行其私有化和其他改革的承诺，希腊极可能要面对轻度的债务重组，。但欧央行官员表示，任何形式的债务重组都有可能触发新一场欧洲金融危机。在下一次欧盟财长会议（6月下旬）前，希腊政府将有一个月的时间来说服欧盟官员提供更多的资金以避免债务违约。在此期间，欧洲股票市场和欧元难免持续受压。
美国方面，债务上限已经到达，联邦政府只有依靠财政收入以支持债务偿付和其他支出。财政部长盖特纳警告，除非民主党和共和党在8月2日前对提高债务上限达成共识，美国将发生债务违约。我们的观点是，提高债务上限问题基本上是一场政治游戏，美国在短期内发生债务违约的可能性不大。但长远而言，如何削减财政赤字会是美国决策者的一大挑战。此外，如美国国会未能及早对提高债务上限作出决定，随着8月2日最后期限的临近，美国国债和美元价格波动可能增加。
（具体内容请见附件）
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