| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年04月18日 15:19 |
作者： |
姜超;汪进;王虎 |
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点评央行4月17日宣布上调存款准备金率
央行4月17日宣布，自4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是年内央行第4次上调存款准备金率，也是自去年1月以来第10次上调，届时，大型金融机构存款准备率将再创20.5%的历史新高。
本次准备金率的上调在预期之内，其主要目标是为了对冲巨额外汇占款。3月份金融机构新增外汇占款超4000亿，其中热钱超3500亿，热钱流入的趋势仍未改变。
近两月以来，反映银行间资金状况的7天质押式回购（R007）利率持续走低，表明尽管前期央行加大回笼规模，但流动性依旧充裕，这也是本次上调存款准备金的重要背景。本次上调存款准备金后R007利率的走势值关注。
3月份CPI同比增长5.4%，再次超过我们预期，预计2季度通胀仍将维持高位。准备金率的上调也是应对通胀压力之举，表明适度从紧的货币政策态度。
展望2011年4至6月，公开市场到期资金分别为9270亿、4906亿及5213亿，到期资金量依然巨大，同时热钱流入的趋势并未改变，因此未来仍有上调存款准备金率的可能。此外，央行行长周小川近期也表示准备金率的上调没有上限。
从3月中旬以来，央行公开市场周回笼资金能力已超过2000亿，上周回笼量更是接近3000亿。
考虑到公开市场操作已经能连续从市场净回笼资金，再加上其操作灵活性也好过调整准备金率，因此，在外汇占款增长的背景下准备金率虽仍有上调可能，但预计次数有限。
（具体内容请见附件）
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