| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年04月06日 15:14 |
作者： |
李迅雷 |
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中国人民银行2011年4月5日宣布，自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率各0.25个百分点。这是央行2011年内的第二次加息，也是央行自2010年10月启动加息周期以来在半年内的第4次加息。
本次存贷款同步加息，其中存款利率的上调符合我们预期，其首要目标仍然是抑制通胀。
鉴于最新的价格数据，我们预测11年3月CPI同比将达到5.2%，PPI同比将达到7.2%，鉴于即将公布的3月CPI增速可能再创年内新高，因此，我们认为央行此次的加息主要仍是针对通胀的持续上升。
本次贷款加息超出我们预期，因为我们此前判断经济增速环比下滑，并无贷款加息的必要。
3月份的PMI出现短期回升，或为触发央行贷款加息的理由。但今年3月PMI较2月上升仅上升1.2个百分点，远低于05年以来的平均水平，今年季节性反弹力度明显弱于往年也预示经济增长仍在放缓。因此，未来需密切关注经济硬着陆的风险。
根据我们对未来通胀的预测，年内通胀的峰值在6%以下，而目前3.25%的存款利率水平与5％左右的通胀水平已基本匹配，未来存款利息最多再上调一次。
此前，央票发行利率的上行间接向市场传递了加息预期，因此，未来对加息的预测需密切关注公开市场央票招标利率的变化。
由于PMI在3、4月份的回升均为季节性因素，5月份以后的经济仍将面临大幅下滑的风险，再次上调贷款利率从时间上看似已无可能。因此，未来加息或将步入尾声。
（具体内容请见附件）
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