| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月29日 14:35 |
作者： |
郝大明 |
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上周农产品价格反弹，但3月农产品价格同比涨幅低于2月；3月需求增速难以大幅回升，非食品价格上涨压力趋缓，预计3月CPI同比上涨4.7％。
一、上周猪肉价格小幅下跌自元旦后第二周开始，全国22个省市猪肉平均价格持续上涨，元旦后第一周平均价格为20.89元/千克，到3月11日，上涨到22.64元/千克，累计涨幅达到8.4%。3月18日，猪肉平均价格为22.57元/千克，比前一周回落0.07元/千克。
从同比涨幅看，1月第一周猪肉价格同比涨幅为12％左右，3月18日这一周，达到37.6％。主要原因一是今年猪肉价格持续上涨，二是去年同期猪肉价格持续下跌。二、上周农产品价格小幅上行农产品批发价格2月2日上涨到196.5，之后持续回落，到3月18日，回落到184.1累计回落12.4，回落幅度6.3％。上周（3月19日到25日），农产品批发价格有所回升到25日，上升到185.5。农产品批发价格同比涨幅2月4日达到15.94％后，持续回落到2月23日的7.73％，之后反弹到3月3日的11.47％，到3月18日，回落到9.00％。但上周，均保持在10％以上，平均为10.55％。三、3月食品价格同比涨幅将低于2月除今年1月农产品批发价格指数同比涨幅低于CPI食品价格同比涨幅外，自去年10月以来，CPI食品价格同比涨幅均低于农产品批发价格指数同比涨幅。今年3月（2月26日到3月25日），农产品批发价格指数同比涨幅为9.95％，大幅低于去年11月的16.1％，也低于今年2月的11.5％，预计3月CPI食品价格同比涨幅将低于2月，将在10％左右，按食品在CPI中30％的权计算，食品将拉动CPI上涨3.0％。四、需求增速放缓非食品价格回落2月需求增速明显放缓，非食品价格同比涨幅从1月的2.6％回落到2.3％。3月需求即使有所好转，非食品价格涨幅也难以超越1月。
首先，从汽车销售增速看，2010年3月汽车销售173.5万辆，仅次于今年1月的189.4万辆。小排量汽车购置税优惠取消后，3月汽车销售增速难以大幅反弹。
其次，从商品房销售增速看，今年前2个月商品房销售增长很大程度上来源于1月26日“新国八条”出台前的恐慌性购房需求增加，政策出台后，限购变催购现象已经不复存在。
再次，受新兴经济体通胀高企不得不紧缩需求、人民币升值、原材料和劳动力成本上升、信贷紧缩等因素影响，3月出口增速将低于1月。
第四，今年节能减排力度小于去年下半年，对上游产品价格影响将明显减弱。
因此可以判断，预计3月非食品价格同比涨幅可能在1月的2.6％与2月的2.3%之间，也有可能低于2.3％。
五、预测3月CPI同比上涨4.7% 按非食品价格占CPI70％的权数计算，非食品价格拉动CPI同比上涨在1.6%－1.8%之间。
因此，从食品价格和非食品价格两方面来看，3月CPI很可能在4.6％－4.8％之间，中值4.7%，比2月有所回落。
六、春节错觉影响CPI预测由于CPI统计调查期间是上月26日到当月25日这段时间，加上春节前食品价格大幅上涨和春节后快速回落，两方面因素经常使CPI预测出现较偏差。
（具体内容请见附件）
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