| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月18日 14:52 |
作者： |
刘琳娜 |
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失业率降幅好于市场预期就业市场小幅改善。去年12月失业率下降幅度好于市场预期，主要由于娱乐和医疗保健业就业人数小幅上升及就业参与率小幅下降，服务业就业人数的上升表明就业市场小幅改善迹象明显，但参与率的下降也显示短期求职人员对就业前景的悲观情绪仍未缓解。
失业率有望在今年上半年见顶下半年逐渐下降：（1）目前服务业就业同比持续改善，意味着未来几月就业市场小幅缓慢改善态势有望延续，今年上半年失业率有可能见顶：目前领先于服务业就业指标3个月的临时工就业人数维持了同比16%的高增速，兼职人数同比下降的态势仍在持续，芝加哥PMI就业分项以及ISM制造业指数就业分项，上升态势较强；但由于单月就业参与率的变化对月度失业率有影响，所以未来月度失业率数据还会有所反复；（2）目前中小企业经营状况明显改善，有助于就业市场的复苏，下半年失业率将逐渐下降。
在就业市场缓慢改善的背景下，未来几月个人消费市场有望小幅改善。在就业市场缓慢改善的背景下，近期美国个人消费信贷和个人消费支出数据都出现改善迹象，预期未来还会维持这一趋势。
从目前看，个人耐用品消费仍然没有大的起色，表明人们的大宗消费意愿不足，从一个侧面反映就业预期谨慎。
宽松的货币条件有利于就业和消费市场复苏，美联储政策转向的可能性不大。12月失业率降幅好于预期及减税政策可能产生的提振作用，使市场对美国经济增长超预期引起的货币政策转向的担忧上升。但目前美国核心CPI增幅仍不到1%，货币乘数也维持在危机前1/2的水平，个人消费市场出现的小幅改善仍然是一个相对低水平的复苏状况，因此，未来数月，美联储将不会改变当前的政策取向，从而有助于近期就业和消费市场的复苏。
（具体内容请见附件）
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