| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月17日 15:35 |
作者： |
伊磊 |
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全球经济视点：本周美国方面经济数据较好，去年零售额增长6.6%，主要在于汽车家具等商品的推动，消费支出推动美国进一步复苏。同时，11月份美国买一池子环比下降0.3%，主要受益于美元走软和外部需求旺盛。美国11月份企业库存下降销售上升，去库存化来临。但美国2010年底的公共债务高达13.9万亿元，债务问题困扰美元走势。欧洲和英国央行双双维持利率不变在预期之内，但欧元区通胀率已经超过2%的目标，达到2.2%。而英国CPI已经达到3.3%，通胀压力逐步显现，但考虑到复苏和流动性问题，不会轻易加息。本周韩国和泰国宣布加息，韩国CPI达到3.5%，越南CPI达到11.75，印度和俄罗斯均在8%以上，巴西5%附近，新兴发展中国家加息和紧缩货币预期强烈。尽管葡萄牙和西班牙债券拍卖获得成功，短期不需要寻求外部救援，但收益率却有所提高，表明市场担忧情绪仍未消散，况且希腊评级被惠誉下调降至垃圾级别，希腊债务和财政状况仍未得到评级机构的认同。美元短期仍将震荡。
主要经济数据点评：12月进出口额双双创新高，但同比增速持续下滑，贸易顺差有所回落。我们认为月度出口额基本达到高点，随着外需回落，出口增速有望进一步下行，但进口或继续保持高位。12月份外汇占款再次大幅度增加，热钱流入迹象明显，央行需要通过紧缩货币对冲外汇占款激增造成的流动性压力。
重要经济政策解读：本周重大政策是，央行新年首次上调存款准备金率，按照去年存款余额，预计冻结货币余额3591亿元，影响货币供应1.2万亿元，我们认为“意外”上调准备金率是央行灵活审慎的货币政策体现之一，一方面去年信贷超标，另一方面本月新增信贷激增，再加之去年12月份外汇占款环比大幅度回升，流动性控制压力骤然增加，在本周央行还重启了14天正回购，尽管仍为连续第九周净投放，但央行通过提升央票发行利率缩小与二级市场价差和增加正回购，意在提高市场利率和增加央票到期回笼的效果，我们预计，下一阶段将逐步采取差别存款准备金率的方法有针对性调控各商业银行信贷投放冲动。本周央行还发布了境外直接投资人民币结算试点办法，该办法意在鼓励企业用人民币投资，减轻外汇占款和人民币升值压力。
下周关注经济数据：统计局将公布四季度和全年的宏观统计数据。
（具体内容请见附件）
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