| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月12日 15:52 |
作者： |
刘铁军 |
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信贷数据再超预期，货币供应依旧高速增长
央行发布12月金融数据，本月人民币信贷新增4807亿，M2月末增长19.7%，相比上月提高0.2%；M1全年增长21.2%，相比上月低0.6%。信贷与货币供应仍在较高的水平，显示之前货币政策紧缩效应并不明显，后期央行紧缩货币政策的需求将进一步增强，1季度压力尤其较大。
2010年货币供应的结构上，全年流通中现金增长16.69%，储蓄存款增长16.31%，其中定期存款只增长了11.3%，居民储蓄意愿较低。但是M1中的活期存款（主要为企业活期存款）增长22.14%，定期存款（主要为企业定期存款）增长28.65%，显示了当前的货币供应维持在较高水平一方面有内生的需求支撑，也有信贷控制等央行主动控制的变量支撑。近期央行两次加息，多次上调准备金率，没有带动M2增速回落。因此，货币供应较高的增速积累了未来调控的压力和难度，也加大了通胀的风险和调控过度的风险。
（具体内容请见附件）
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