| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月30日 16:15 |
作者： |
李晓莉 |
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事项：
29日，央行宣布自12月26日起上调对金融机构贷款(再贷款)利率，其中一年期升0.52个百分点至3.85%；同时上调再贴现利率，由1.80%上调至2.25%。二者均为两年来首次调整。同时中国人民银行还决定，其对金融机构贷款的六个月期利率从3.24%升至3.75%；三个月期再贷款利率从3.06%升至3.55%；二十天期再贷款利率从2.79%升至3.25%。
主要观点：
央行本次提高金融机构再贷款和再贴现利率是题中之义。10月20日，央行年内首次上调存贷款利率时，并没有相应地提高金融机构再贷款和再贴现利率，而在上周末央行再次上调基准利率后，一次性提高金融机构向央行各期限的再融资利率45-52个基点，是对两次加息动作的补充，本是题中之义。
提高再贴现利率和再贷款利率，实际上提高了金融机构向央行再融资的成本，央行强化收紧流动性的意图非常明显。
近期金融机构间资金成本持续走高，而央行与金融机构间的资金成本相对较低，此次央行提高两率将可以拉平各资金渠道的成本，对整体流动性的管理有正面作用。
政策预判：我们仍然坚持在上周末加息点评中的观点，即明年上半年的物价水平有可能持续在较高位置运行，因此，加息、央票发行和存款准备金率三项货币政策工具的交替实施，可能将会在明年上半年表现得较为明显和集中；未来1-2个季度内再行加息1-2次的可能性仍然较大；加息的节奏将是未来影响市场心理的重要因素，我们认为“早加+缓加”将是较正面的政策组合；本次调高金融机构再贷款和再贴现利率是对10月、12月加息动作的补充，由于金融机构向央行再贴现融资的规模有限，并且在市场对央行收紧流动性已有预期的背景下，本次调整两率对市场的冲击并不大。
（具体内容请见附件）
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