| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月28日 10:52 |
作者： |
周欣瑜 |
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事件：25日晚间，央行决定自2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由之前的2.5%提高到2.75%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.56%提高到5.81%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。
摘要：
在之前关于11月度数据点评报告的结论中，我们就曾表示过：目前物价早已不再是温和通胀的程度。复苏保持在适度水平也给与管理层尽快回收流动性更好的基础。在全球流动性依然充裕的状况下，为确保基础货币增速尽快回落到目标区间，带一点主观的预计年内将再度加息一次。因此，本次加息还是在预期之中的。
从加息的考虑来看，我们认为有两点，一是新涨价上升趋势没有改变。尽管说12月物价将有小幅回落，但是翘尾因素将贡献0个百分点，即其影响将消失。而单从新涨价因素来看，其继续上涨的趋势没有改变。二是目前物价上涨有向非食品蔓延的迹象。从11月份类物价指数环比涨幅来看，超出预期的主要是居住价格和衣着类价格。原材料对于价格的传导开始逐步明显，企业压缩利润的空间也开始狭窄，也就是成本推动对于终端物价的影响力在增强。
明年推升物价的压力依然比较明显，尤其是上半年的节假日需求高峰、基数影响高峰以及QEII带来的大宗原材料价格的上扬。具体分析可以参考明年宏观经济报告中的详细分析。我们维持明年上半年加息1-2次的判断，因为毕竟货币政策的表述还是稳健，并非适度从紧。
加息对资本市场的整体影响偏利多，显示出通胀预期及流动性超出预期，对于银行来说也小幅偏利多，一方面活期存款利率没有上调，另一方面中长期存款利率上调幅度较小而贷款利率上调幅度略大。
（具体内容请见附件）
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