| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月19日 14:18 |
作者： |
闫伟;黄国珍;冯玉明 |
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事件：
国务院总理温家宝17日主持召开国务院常务会议，分析当前价格形势，研究部署稳定消费价格总水平、保障群众基本生活的政策措施。会议确定了稳定市场价格的原则:立足当前、着眼长远,综合施策、重点治理,保障民生、稳定预期。
研究结论
物价上涨对民生的负面影响逐渐加大，保障民生已成政府经济工作的重点。本次国务院部署价格调控措施，强调要按照“立足当前、着眼长远，综合施策、重点治理，保障民生、稳定预期”的原则。这与之前由于经济经济过快、投资过热时期物价调控大不相同，表明了政府已将四季度工作经济的重点由前期的促经济平稳较快增长逐步转到保民生、稳物价的措施上。本次国务院会议确定了四项政策措施，包括1、确保市场供应，促进价格稳定；2、完善补贴制度，安排好困难群众生活；3、增强调控针对性，改善价格环境，必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施；4、加强监管，维护市场秩序。我们认为本次会议提出的具体措施，与近期国家发改委价格司副司长周望军提出的措施基本一致（1、发展生产，重点是发展农业生产；2、保障供应；3、要对低收入群体予以适当的补贴；4、加强市场价格监管，防止游资进行炒作）。从政府历次调控农产品价格措施来看，本次国务院出台的措施中第一条、第二条和第四条均较常见，第三条则较为严厉。
食品价格涨价是推动本轮CPI上涨的主因，本次国务院会议确定的政策措施抓住了这一特点，针对性强。10月份物价上涨创下25个月来新高，在新涨价因素中，食品类价格上涨10.1％，为CPI涨幅“贡献”了７４％，食品类分项中，主要是由蔬菜、粮食、猪肉价格快速上涨推动CPI创新高。我们认为食品价格的上涨，已由前期的供需关系失衡（自然灾害导致的部分农产品减产、猪价前期过低导致的供给不足）逐渐转向由成本推动的价格上涨。随着生产资料、劳动力价格的上涨，预计食品价格进入了趋势性上涨通道，政府当务之急应该是控制好食品价格上涨幅度，避免因食品价格过快的上涨，使得对低收入群体生活产生明显影响。
短期内政府“对重要生活必需品、重要生产资料实行价格“临时干预的可能性不大。尽管10月份CPI高达4.4%，11月份CPI再创年内新高的可能性极大，但由于本次通胀主要是由食品类推高，而食品类中蔬菜价格、粮价、猪价整体供需尚处正常范围之内，政府未来对食品流通环节进行疏导是可以缓解农产品价格快速上涨局面。由此，我们预判11月、12月CPI以及明年上半年CPI尽管维持4%-5%高位，但整体可控，考虑到农产品价格的小幅上涨，有利于增加农民收入，有利于增加农民积极性，在目前物价整体可通过增加供应,平衡供求，调控流动性来控制的前提下，我们觉得短期内政府不会对重要生活必需品、重要生产资料实行价格临时干预。本次国务院会议仍表示在必要时会实行价格干预,更多的是起到缓解市场通胀预期的作用。
“会议还研究了其他事项”透露出本次会议有可能讨论了央行未来货币政策工具使用。关于货币政策工具选择问题上，我们认为国内加息的负面效应较大，预判货币政策还是会使用组合拳，一方面公开市场操作的力度还会更大，另一方面存款准备金率由于其作用直接、效果明显、副作用小的优点，仍将被作为最重要的手段被多次使用。近期上调存款准备金率的次数会大于加息的次数。
（具体内容请见附件）
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