| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月04日 14:32 |
作者： |
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主要观点：
美联储推出第二轮的量化宽松政策主要是美国经济增长动力疲软，私人消费和投资依然疲弱，复苏依然缓慢，经济系统深陷高失业率和通缩压力。
量宽规模在8500-9500亿美元，并未超市场预期。不可避免，市场流动性的注入将使美元疲软，美国国债利率走低，相应地，国际大宗商品将维持高位，而资金流向新兴市场也将不可避免。
美元指数将继续表现疲弱，但难以突破当前的震荡格局，不会出现深度下滑的情况。第一轮量化宽松政策使美元指数在一个季度内下跌6.7%，而当前美元指数已经从9月份开始下跌超过了6.5%，美元指数已基本反映了美联储的量化宽松政策。
而黄金和主要金属价格也大幅上涨，也基本反映了该预期，因此，金属价格上升空间有限。但近期原油价格上涨10%左右，低于上一轮近40%的涨幅，后期或有继续上涨的压力。
本周日本和欧盟等都将议息，鉴于日本经济的疲软及日元已大幅升值的背景，日本跟随美国采取量化宽松政策的可能性较大，而欧盟的可能性较小。
由于本国经济增长及物价的走势与美国相反，中国、印度等新兴经济体及资源型国家的货币政策将走出不同的轨迹。印度和澳大利亚已宣布加息。这种政策分化将继续。
可以预计我国货币政策将逐渐转为稳健。央行在第三季度的货币执行报告中明确指出引导货币政策回归常态。在外部市场流动性注入，热钱流入压力也继续加大，而输入性通胀压力也继续高企。
因此，从政策角度看，第一，我国不得不加大外汇管理，以遏制热钱的流入规模。第二，极大公开市场操作力度，以回收流动性。但总体看，我国市场流动性依然充足。
（具体内容请见附件）
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