| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月04日 14:27 |
作者： |
董先安;王连庆;卢燕津 |
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要点
美联储在11月3日结束的议息会议上宣布将扩大联储的资产来推进经济复苏，确保通胀水平符合联储目标，决定从现在起至2011年2季度末之间总共购买价值6000亿美元的长期财政部债券，即每月购买约750亿美元。同时，联储强调仍将在较长的时间内维持联邦基金利率在0-0.25%的目标区间不变。联储重申其政策的双重目标为就业最大化和稳定物价。目前，失业率处于高点，隐含通胀率低于联储设定的预期值，资源使用率的恢复速度令人失望。在此前提下，联储推出第二轮量化宽松政策来促进其政策目标的做法符合预期；
美联储对当前经济看法谨慎：产出复苏和就业市场改善的速度持续减缓。家庭支出逐渐改善，但仍受制于高失业率、缓慢的收入增长、较低的住房资产财富水平和萎缩的信贷。设备和软件的商业支出正在回升，但增速有所放缓。非住宅类投资持续走弱。雇主仍然不愿意增加薪酬。
房地产市场持续萎靡。长期通胀预期维持稳定，但隐含通胀率在近几个季度有下降的趋势；
美联储量化宽松政策符合之前预期。在10月15日的《流动性催生资产价格膨胀的历史研究》中，我们预计美联储将于11月2日至3日的货币政策会议中推出新的量化宽松政策。在8月11日报告《就业煎熬美联储重启量化宽松》中，我们认为美国经济整体放缓，提示美国地产有“二次探底”风险，并认为美联储基于当时的情况将高概率重启经济刺激政策来维持目前的复苏成果；
美国经济处在通缩边缘，护航复苏是首要任务。在2009年7月9日的报告《海外市场专题：美国缓慢复苏由通缩向温和通胀过渡》中，我们推理美国经济复苏的速度将会缓慢，通胀风险并不大。观察5年期的美国固定利率国债与通胀挂钩国债，在市场隐含情景下美国经济会走出通缩，中长期通胀不大。目前美国经济演进符合预期；
基于经济复苏处于瓶颈期，增长仍然乏力，美日欧相继通过重启量化宽松或重返零利率等货币政策方式，其目的是护航复苏进程，防范海外二次探底风险。目前我们对美元的看法不同于去年11月份或今年6月份的情况，没有清晰的数据和逻辑支持美元趋势会发生转化。
（具体内容请见附件）
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