| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月29日 14:33 |
作者： |
刘杰 |
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下周是年底前美国宏观经济信息最集中，也是最重要的一周。除了一系列的宏观经济数据以外，美国中期选举和美联储即将作出“二次数量宽松”（QE2）政策的决定都会对市场产生不同程度的冲击。
我们在该报告中对下周美国一系列事件所可能产生的结果提出一些问题，并试图给出一些解答，希望为投资者在可能来临的“冲击”前提供思考的线索。
美国经济复苏的形式趋稳了吗？
最近一系列有关美国经济的数据虽然“不令人失望”，但也还远谈不上“乐观”：房屋价格水平依然不见起色，标普20个大城市房价指数还出现了环比下降。但房屋销售量从7，8月份的低迷水平开始回升，说明消费者的购买力依然存在，从而避免了一边倒的情况（价格，销售量双双下降）；就业数据（首次申请失业救济）虽然略好于市场的预期，但其变化的趋势正在越来越不明显（下降的曲线正在越来越平缓），这并不是经济健康复苏的指标，尤其是美国的经济复苏已经进入了第16个月，目前的就业水平和以往历次后危机时代相比相去甚远。美国消费者信心也有所增强，从49.9上升到50.2，但50.2的水平很难和经济增长挂上钩。美国在本次危机后复苏的过程相当的缓慢（我们也从去年起不止一次用了“漫长而痛苦”这个字眼），这很好的解释了很多人在本次后危机时代一直问的一个问题：为什么本次的经济复苏感觉更像衰退呢？
Think Globally, Act Locally 下周的经济数据中，ISM制造业和非制造业指数，就业数据和消费者信心将进一步确认美国经济复苏的形式：是趋稳还是继续摇摆不定？
美国中期选举（11月?2日）对市场会有什么样的影响？
虽然中期选举对市场的影响似乎不存在定数，但从战后的历史情况来看，美股在大部分中期选举后都能走出一波上涨的行情。根据我们的理解，其中一个主要原因是很多政策不确定性在中期选举后得以化解。而这次中期选举后的一个重大经济决策将是美联储的QE2。
目前参议院选举形势仍不明朗，而共和党人赢取众院则胜利在望了。
QE2（11月3日）意味着什么？
市场在最近一段时间的上涨（包括美国债收益率的单边上扬）都在“打赌”QE2会如期而至，而且，市场的表现还预示着QE2的规模不小：QE1是1.5万亿美金，那么QE2呢？目前有两个看法：1，美联储不给出总额，而是分批购买美国国债，直到目的达到为止，流行的观点是每个月1000亿美金，不达目的不封顶；2，一次性宣布一个“大”的总量，从而稳定市场信心，至于具体操作则可以分布进行，而到底要多“大”呢？市场预测范围在2-4万亿！对投资者而言，通胀预期和美元是通过QE2最能直接影响资产价格的两个因素。
从美联储可能采取的两个方案来说，显然后者更能够激发“通胀预期”—美联储QE2最终要实现的目标，但别忘了还有“流动性陷阱”的存在，美联储能“如愿以偿”吗？如果不能的话，美元可就要“报复性反弹”了，这对美股和商品市场都不是个好消息。
（具体内容请见附件）
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