| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年10月19日 16:05 |
作者： |
付雷;刘刚 |
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全球流动性充沛正成为中期问题；在2011年2季度源头国美国与中国开始具备收缩消灭货币条件之前，这种趋势可能都不会得到改变。2011年2季度美国再度QE的概率不大。当前发达经济体只是增长减缓，如果中国在1季度经济回升，从滞后关系看2011年2季度，全球经济体比较好的共振时机又将到来。
国内的热钱流入也成为短期内无法拒之门外的中期问题。预计11月份热钱流入的增长速度将转缓，但是流动性数量的转折至少要到2011年2季度才能看到。
地产调控、升值预期的明确以及美元趋势、热钱的监管加强使得热钱流入速度在10月达到高峰后趋于缓和。由于利差与汇差的存在，只要全球不再担忧经济探底，热钱流入以及升值是将是个长期过程。
美元指数方面，在76左右具备支撑，预计年内美元指数至多下探至74-76一线；随着11月中期选举的进行，美元大幅贬值的内在推动力量与外界抵抗力量将会发生变化，美元贬值带动的大宗商品价格上升对包括美国在内的非资源国均产生不利影响。
货币政策方面，依然是数量型工具调控，不影响市场利率的定向调整工具有可能再度出现。预计人民币汇率年内升值的空间不超过5%。
7.5万亿信贷额度保持不变。我们估计4季度每月4000亿左右的贷款额度会被月度调剂，10月信贷季节性萎缩使额度被突破的可能性变小，最后一个月的贷款需求将转移至2011年。
（具体内容请见附件）
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