| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年10月14日 14:55 |
作者： |
谢爱红 |
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1、9月信贷略超预期节奏正常化
2010年9月当月人民币贷款增加5955亿元，同比2009年9月份多增788亿元。就9月份单月的信贷增量来看，超过了之前我们预计的5000亿元，较8月份增加了503亿元，主要原因是非金融机构与居民的中长期贷款环比分别增加了466亿元、412亿元。其背后的推动因素主要是9月份商品房的销售放量，使得居民中长期信贷增加，以及实体经济持续向好，企业生产经营活跃，导致非金融机构中长期贷款环比增加。
2.定期存款活化趋势平稳，货币仍以净投放为主
2010年9月末，广义货币（M2）余额69.64万亿元,同比增长19.0%，环比8月回落0.2%，比2009年末低8.7%，M2增速与近5年来的均值19.26十分接近。说明货币投放已经正常化，整个信贷环境与正常年份并无二致。截止9月末，狭义货币(M1)余额24.38万亿元,同比增长20.9%，环比8月降低1.0%，比2009年末分别低11.5%。自2010年4月份以来，M1增速已经连续5个月环比回落，但仍较近5年来的平均水平18.34%高出2.56个百分点。说明居民与企业储蓄存款情况仍较正常年份宽裕。从M2与M1的剪刀差来看，已经连续6个月收窄，目前已至-1.91%的水准。剪刀差缩窄说明定期存款活期化趋势相对平稳，M1仍高于M2说明储蓄存款仍持续活化，经济活性仍保持了较高的景气度。
3.热钱加快流入境内，人民币升值压力加大
截止2010年9月末，中国外汇储备余额为2.65万亿美元，同比增长16.5%。事实上，整个三季度外汇储备大幅增加1936亿美元，而前三个季度新增外汇储备为2492亿美元。就整个三季度而言，外汇储备增速显著加快，其中7、8、9月份新增外汇储备分别为846亿美元、89亿美元和1005亿美元。扣除当月贸易顺差以及外商直接投资（FDI）外，7、8、9月份疑似热钱流入额分别为：490亿美元、-79.59亿美元和691亿美元（9月份FDI数据为预测值76亿美元）。由此可见，7月份和9月份疑似境外热钱涌入迅猛，三季度疑似热钱流入超过1000亿美元。
（具体内容请见附件）
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