| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年09月13日 15:27 |
作者： |
王国兵 |
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主要观点：
8月份工业增加值回升0.5个百分点，至13.9%，生产回升。回升有季节性因素。从内部结构看，工业加速回升主要是重工业生产的回升，而重工业的回升主要是建材和钢铁等行业的回升。这说明我国经济有所企稳。但节能减排将下拉后期的增速。
重工业生产的回升源于投资的坚挺。8月份固定资产投资完成额为140998亿元，累计同比增长24.8%，增速比7月仅下降0.1个百分点。而房地产开发投资同比增长36.7%，维持高位。投资回落趋缓主要是中央项目完成额的增长加快，且国家预算内资金累计同比也增长加快，表明政策支持力度加大有所加大。而新开工项目依旧继续减少，民间投资依据未见回升。
消费品零售总额为12570亿元，增长18.4%，比7月加快0.5个百分点。主要是汽车和食品的加快增长，两者分别加快7.6和2.8个百分点。随着“双节”长假期的来临，预计9月份的消费有望继续回升。但全年总体仍将是“稳中有降”。
8月份CPI同比上涨3.5%，再创新高。上涨的动力仍是农产品价格。但各类农产品的周环比涨幅逐周下降，表明上涨动力趋弱。预计物价将有所回落。而PPI继续回落，考虑到大宗商品高位运行，PPI的降幅将趋缓。
8月份M1和M2同比增长21.9%和19.7%，分别比上月低1%和高1.6%。当月新增M2高达1.3万亿，超预期，货币增加部分来源于FDI的增加，不排除热钱借机涌入。信贷微增主要来源于居民短期贷款增加，而企业中长期贷款减少。这也表明消费有所活跃，但企业投资积极性降低。市场利率有所下降，表明市场流动性充裕。
当前经济运行呈现“经济下，物价上”的格局，企业贷款减少更表明经济的内生动力依旧较弱。而中央项目和财政资金的增长表明政府支持力度加大，表明政府稳增长的态度已比较明显。但稳增长还是基于财政的结构性调整。相反，货币流动性充裕，在物价将高位运行背景下，流动性管理依旧需要加强。但鉴于经济增速下滑，贷款利率的上调可能性较小。传闻的加息最有可能就是不对称的存款利率调整。
（具体内容请见附件）
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