| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年08月10日 16:07 |
作者： |
胡月晓 |
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2009年信贷过剩规模的测算
我们认为超过正常需求的信贷投放最终都将形成沉淀资金或移作它用，即流入股市或楼市。对于2009年的正常信贷需求，我们分别采用了收入法（企业经营收入情况与所需信贷资金呈正相关关系）、产出法（工业增加值与信贷资金需求呈正相关关系）和资产法（企业短期贷款与流动资产呈正相关关系，企业中长期贷款与全社会投资呈正相关关系）来进行估算，最终的测算结果取这三种方法的平均值；综合以上测算结果，2009年人民币贷款流入股市的规模应该在42979.93亿元（资产法）至47492.22亿元（平均值）之间，占新增贷款的比重在44.82%和49.52%之间。更为重要的是，在2009年的新增贷款中，闲置资金规模也很庞大，我们测算闲置数量平均数10740.7亿元，占新增贷款数量的11.2%；闲置规模最高可能为28207.82亿元，占比为29.41%（产出法测算）。
投资建议：回避金融属性
由于中国经济增长的进程看来不太可能被打破，经济增长的持续将构成对资产价格的重要支撑。在金融领域流动性上升的时期，具有金融属性的资产往往上涨幅度最大，比如有色金融价格、房地产等；在流动性向下流动的未来，在投资方向上回避一些过高金融属性资产的“去金融”化行为，或许是一个投资者不得不面对的问题。“去金融”化并不意味着逃离金融领域。
（具体内容请见附件）
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