| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年08月03日 15:15 |
作者： |
余炜彬 |
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事件：
2010年8月1日美国商务部（Commerce Department）公布初步数据：美国第二季度国内生产总值（GDP）折合成年率环比增长2.4%，较第一季度回落1.3个百分点（美国第一季度GDP环比折年率修正为3.7%，初值为2.7%）。
主要观点：
增长仍以私人投资为主
美国第二季度经济增长主要仍靠私人投资拉动。数据显示，个人消费支出、国内私人投资总额、商品和服务净出口和政府消费支出和投资总额对实际GDP环比贡献率依次为1.15个、3.14个、-2.78个和0.88个百分点。其中个人消费支出和国内私人投资总额贡献率基本与第一季度持平，而商品和服务净出口贡献率出现较大幅度的下降，环比减少了2.47个百分点，这主要是因为第二季度美国商品和服务净出口环比大幅减少875亿美元。从国内私人投资总额各分项对GDP环比贡献率来看，建筑类投资环比贡献率自08年三季度以来首次转正，但仅为0.14个百分点。考虑到购房税收优惠政策于4月底到期对房地产业的影响，我们不排除修正后建筑类投资环比贡献率依旧为负的可能。另外在去库存化的进一步影响下，第二季度私人存货变化对GDP的环比贡献率大幅回落，仅为1.05个百分点，环比减少2.59个百分点。
个人消费支出或将趋缓
数据显示，季调后个人消费支出第二季度环比增长0.4%，增幅较第一季度减少0.06个百分点；同比增长1.6%，增幅较第一季度增加0.82个百分点。从领先个人消费支出一个季度左右的美国消费者信心指数来看，受近期美国就业形势和楼市前景不甚乐观影响，其季调后的数值自6月开始回落，而这预示着未来美国个人消费支出环比增速或将进一步放缓。同时考虑到去年三季度开始美国个人消费支出环比增速转正，我们认为未来美国个人消费支出的同比增速或将趋缓。另外从各分项对个人消费支出的环比贡献率来看，商品类消费支出仍占主导地位。而历史数据显示，在经济平稳增长时，美国个人消费支出应该以服务类产品的消费占主导。这也是一个侧面说明美国个人消费支出还未进入稳定增长状态。
经济同比增速或已触顶
数据显示，美国第二季度国内生产总值为33041.3亿美元（不变价），环比增长0.59%，增幅较第一季度回落0.33个百分点；同比增长3.17%，增幅较第一季度增加0.78个百分点。此次美国GDP在当季环比增速较小的情况下依旧能够保持同比增速的续涨主要受益于去年第二季度美国GDP的环比下降。季调后的数据显示，自第一季度末第二季度初开始，美国PMI已经开始触顶回落。一般而言，美国PMI领先其他经济增长1-2个季度，前者的持续回落预示着美国经济未来环比增速或将进一步趋缓。与此同时，自去年三季度开始，美国经济环比增速开始转正。在上述两方面因素作用下，我们认为美国经济未来的同比增速或将开始回落。
（具体内容请见附件）
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