| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年07月16日 14:40 |
作者： |
姜超 |
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摘要：
2季GDP增速为10.3%，略超我们此前10%的预测。我们将10年3季GDP增速预测从9%下调到8.5%，4季GDP增速预测从9%下调至8.2%，但维持11年1季8.5%的增速预测不变，这意味着未来经济或将加速探底。
下调10年下半年第二产业增速的主要原因在于工业增加值增速下滑超预期。10年2季度，工业增加值增速从19.8%回落至16%，其中6月份已经回落至13.7%，意味着未来第二产业增速仍将大幅下滑。
从季调以后的第二产业环比趋势项来看，自09年3季见顶以来已经连续3个季度大幅下滑，目前距离08年4季的历史底部已不远，这意味着第二产业或处于加速见底阶段。
从GDP的细项构成来看，10年2季度的第二产业增速为12.1%，低于我们此前12.5%的预测，因而服务业是GDP略超预期的主要原因。10年2季度的第三产业增速为9%，超出我们此前预测的8%。
从第三产业季调以后的环比趋势项来看，自09年4季见顶以来已经连续两个季度回升，这意味着服务业景气向上的趋势已经确立，未来趋势依然向好。
我们预计第二产业增速的底部在11年1季度，但第三产业的底部在10年3季度，而且考虑到第二产业在年内的加速下滑，或将使得GDP同比增速的底部从11年1季提前到10年4季。
作出这一判断的理由在于，此前市场认为10年1季度GDP基数效应较高，因为10年1季GDP增速高达11.9%，远高于09年4季的10.7%。
但根据统计局最新修正后的GDP数据，09年4季的GDP增速高达11.3%，与10年1季的11.9%已经相当接近，因而其基数效应不再显著，从而使得经济增速在10年4季有提前见底可能。
（具体内容请见附件）
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