5月宏观经济数据点评：CPI首破三 创19个月新高 |
| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月17日 15:42 |
作者： |
周欣瑜 |
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点评；
1、CPI首破三，创19个月新高；CPI同比上涨3.1%，年内首次突破3%，较4月份上行0.3个百分点，这主要来自于基期因素，而5月份CPI环比却下跌-0.1%。PPI继续上行，创年内新高，同比涨幅为7.1%，环比涨幅为0.6%。
考虑到6月1日启动了天然气、石油价格的调价，及6月份的翘尾因素，预计6月份CPI仍存在温和上行可能；但是环比增长增速的下降则使得通胀压力得到一定的缓解。而考虑到大宗商品价格近期明显下降以及其对PPI价格的滞后影响以及国内总需求将明显放缓的趋势，我们判断PPI涨幅未来1-2个月达到年内高点，随后将出现大幅回落的走势。
2、房地产投资继续上行，但未来动力减弱；1-5月份，房地产开发投资逆势上扬，同比增长38.2%，增速继续加快。房地产开发投资增长仍然较快，主要原因是，一方面房价高位启稳导致开发进程加快。虽然增速较上月有所回落，但仍处历史高位，因此开发商急于赶上高房价的末班车，在建工程进度加快。另一方面就是政府出台政策打击囤房、囤地行为，开发商必须在限期内进行开发，否则加收土地闲置费甚至无偿收回，在这类政策作用下，房地产开发增速也会加快。
从未来走势来看，随着新政的逐步落实，房价逐步回落，房地产投资增长动力亦将有所减弱，但从全年来说，房地产投资今年不用担心。
3、流动性收紧见效,信贷需求有回落迹象；5月份新增贷款实现了快速回落，新增贷款比 4 月回落千亿，只占到计划全年信贷目标 7.5 万亿元的十二分之一略高。新增外汇占款也大幅减少，在 5 月出口同比增长 50%、顺差大为增加的情况下热钱流入减速；而贷款和外汇占款是我国流动性创造的主要途径，这样新增流动性就得到了有效控制。
信贷需求出现了回落的迹象，一方面体现在由于房地产调控持续，市场进入胶着状态，银行对房地产上的开发贷款大幅收紧，而居民持币待购现象增多，5 月个人住房贷款需求下降；另一方面则体现在票据融资从4月起结束 2009 年 7 月开始的负增长实现正增长，短期贷款亦增长较快，预示实际贷款需求下降较多。
综合从目前公布的工业增加值、投资、消费、贸易的数据看，二季度GDP增速将放缓。
（具体内容请见附件）
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