| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年06月17日 14:31 |
作者： |
谢亚轩 |
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事件：
根据国家统计局公布的数据，2010年5月份，规模以上工业增加值同比增长16.5%，增速比上年同月加快7.6个百分点，比4月份回落1.3个百分点。1-5月份，城镇固定资产投资67358亿元，同比增长25.9%，比1-4月份回落0.2个百分点。5月份，社会消费品零售总额12455亿元，同比增长18.7%，比上年同月加快3.5个百分点，比4月份加快0.2个百分点。5月份，居民消费价格同比上涨3.1%，工业品出厂价格同比上涨7.1%。根据中国人民银行的统计，2010年5月份M2同比增长21%，增速较上月回落0.5个百分点；当月新增人民币贷款6394亿元，较上月减少1346亿元。
点评：
受前期信贷均衡控制和房地产调控政策的影响，规模以上工业增加值同比增速继续稳步下降，经济从偏热状态中降温。房地产开发投资保持较高增速，而城镇固定资产投资下降。我们观察到2005年以来，房地产开发投资和非房地产固定资产投资之间存在一个此消彼长的替代关系，值得关注。社会消费品零售名义额增长较快，但实际增速略有下降。当月CPI达3.1%，但我们认为央行的政策关键是采用多种方式管理通胀预期，而不是简单的提高基准利率。货币供应量的增速仍高于历史均值，但稳步回落的趋势明确，信贷均衡管理意味着下半年信贷投放节奏可能加快。
（具体内容请见附件）
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