| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年06月17日 14:20 |
作者： |
翟太煌 |
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本周宏观视点：本周如期公布了5月份宏观经济数据，正如我们在上周报中所判断，以工业增加值、发电量为代表的经济增长数据明显放缓，其中有去年基数较高的因素，但剔除季节因素，部分工业品如汽车、钢材产量环比下降明显，生产资料价格也有明显回落，唯一利好的数据就是出口增速创近期新高，但我们认为这是订单积累和由于预期出口退税率将下调导致提前出货的表现。信贷数据方面，信贷需求明显放缓，货币供应增速继续下降，通胀已经超过政府警戒线，但由于预期翘尾因素预期下降，加息预期有所放缓，不过我们认为由于猪肉粮价比已经创历史新低，存在CPI继续上升的因素。加息进入敏感阶段。
主要经济数据点评：
5月外商直接投资同环比继续增加，前五月制造业吸引外资增速下滑，而服务业吸收外资大幅度增加弥补了制造业的下滑。尽管前五个月汽车产销量再创新高，但汽车产量连续两个月分别环比下降-9.85%和-9.37%，销量环比连续两个月分别下降-10.37%和-7.53%。我们认为，国内汽车产量的下滑主要有库存压力增大和进口汽车增速大增两方面因素，而汽车销量下滑是刺激汽车消费政策减弱和消费放缓所导致。受家电下乡优惠政策的延续和扩展，家电下乡销售额创下历史新高，其中有季节性因素，但我们注意到家电销售量却不及今年3月份，特别是4月份销量下滑幅度较大，我们认为销量的下滑是需要严密关注。警惕农村消费力是否开始放缓。
重要经济政策解读：地方融资平台管理难度较大，从自查到清理再到规范，还需要较长时间。本次地方债的恢复发行也与融资平台清理有一定进展有关，随着中央加强地方融资平台公司的管理，并伴随地方投资资金压力的显现。湖南、江西和新疆发债规模超过去年，显示出较强的区域政策支持倾斜。《办法》直接利好相关合同能源管理服务公司和设备提供商，实施细则有望七月出台。《意见》可优化住房结构,引导居民合理住房消费，增加房地产开发投资弥补商品房投资预期下滑的不足。
商品物价和金融数据分析：食品和生产资料价格连续下降，预计物价快速上涨势头或有所放缓。市场利率上行，央行连续向市场净投放资金。
下周关注要点：下周无重大公布的经济数据，但是针对5月份的经济数据如上调利率、下调出口退税率、房地产调控等政策也有可能出台。
（具体内容请见附件）
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