| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月30日 14:34 |
作者： |
丁安华;何钟;谢亚轩;刘启元 |
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根据货币数量方程式：M*V=P*Q，我们认为：尽管去年出现了天量的信贷货币供应，但由于货币流通速度仍处于低端，2010年出现大规模通货膨胀的可能性不大，由于恶性通货膨胀导致央行大幅加息的可能性很小。
货币流通速度在经济危机中急剧下降。本轮危机中，美国的货币流通速度下降17%，中国的货币流通速度下降超过20%。
价格水平的上升需伴随货币流通速度回升。1985年以来中国的通货膨胀和货币流通速度的波动方向基本一致，差分后的M2货币流通速度是预测通胀趋势的一个领先指标。
资产价格上升可能抑制货币流通速度的回升。中国的资产价格更多通过财富效应影响货币流通速度，资产价格上升和通货膨胀之间存在一定的替代关系。
美国和中国等多国实践表明，货币流通速度在长期呈U型走势。中国可能已经进入货币流通速度的上升期，等量的货币供应可能对应更高的通胀水平。
结论：货币流通速度仍处于低端，今年大规模通胀的可能性不大。
（具体内容请见附件）
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