| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2010年03月30日 09:38 |
作者： |
滕泰;郝大明;杨欢 |
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人民币面临较大的升值压力。绝对购买力平价决定人民币汇率。2002年以来中国经济增长率持续高于美国，是2005年7月汇改后人民币对美元持续升值的根本原因。2009年下半年以来，中国经济率先复苏，经济增长率显著高于其他国家，人民币面临较大的升值压力。
人民币升值的综合影响分析。人民币升值不改变中国出口的长期趋势。在劳动力供给出现拐点、原材料供给全面供不应求的情况下，人民币升值不会出现福利损失。人民币升值可以改善宏观调控，降低宏观调控的难度。
人民币升值弹性与升值幅度。人民币对美元的升值弹性为，中国经济增长率每比美国高3.21个百分点，人民币升值1%。到2010年底前人民币升值压力不超过6%。如果人民币一次性升值8%，可有效缓解未来两年的升值压力。当今世界汇率安排日益弹性化。与日元早期升值比较，人民币可以容忍更大的波动幅度。
人民币升值路径选择。按照人民币汇率改革主动性、可控性和渐进性的原则，综合考虑人民币升值压力与货币政策退出的时机，人民币升值可能有四种走势，一是放弃盯住美元改参考货币篮子，二是两年内选择合适时机分阶段固定幅度升值，三是从现在起人民币缓慢升值，四是“7.21”前一次性大幅升值。当前人民币升值时机已经成熟，人民币升值宜早不宜迟，宜主动不宜被动。
（具体内容请见附件）
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