| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月15日 13:54 |
作者： |
余炜彬 |
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事件：
上周国际油价曾连续两日站上82美元/桶的高位，但周五大幅下降1.06%，报收于81.24美元/桶。
主要观点：
近期油价在新兴国家需求不断增长以及美国经济数据基本向好的作用下出现较大涨幅，但我们认为以美国为代表的OECD国家的能源消费前景依旧不容乐观，仅仅依靠新兴国家的需求难以长期维持油价的快速增长。在明确美国和世界经济强劲复苏之前，未来油价不会出现大幅上涨，将以在80美元/桶左右宽幅振荡为主。而决定油价短期振荡方向的因素主要包括美欧经济表现、美国股市走势以及中印等新兴国家的石油需求等。由于国际大宗商品价格波动对国内的影响主要是通过原油等能源的价格来表现，则伴随着国际油价上涨速度的放缓，输入通胀对我国未来物价的影响将日趋减弱。
新兴国家需求增长改善基本面伴随着经济的持续复苏，以中印为代表的新兴国家对于原油的需求不断增长。2月份中国共加工原油3191万吨，同比增加24%，剔除去年低基数的影响，同比增速大致在8.5%左右，已经接近08年同期水平。2月份中国净进口原油1829万吨，环比增长7.7%，增幅比08年同期高了3.8个百分点。印度精炼资本利用在去年5月跌至低点10.3万吨后逐步回升，近期一直稳定在11万吨左右。基于此，全球原油需求的基本面逐步得到改善。
美国就业数据提升需求预期作为世界最大石油消费国，美国近期的就业数据令市场对于未来原油需求的预期得到提升。截至3月6日，当周初次申请失业金人数为46.2万人，比最坏的时候减少了21.2万人。非农就业人数虽然依旧逐月减少，但降幅已经大幅收窄。EIA日前宣布，将全球2010年石油日均需求量的估计从原先的比09年增加120万桶/天调升至增加147万桶/天。OPEC最新报告亦称，2010年对欧佩克原油的日均需求量将在2894万桶左右，较之前的估计增加了19万桶。上周五，国际能源署也宣布将2010年全球原油需求预期上调7万桶/天，至q美国能源消费前景不支持油价大涨数据显示年以来最低点美国原油商业库存依旧处在峰值的左端率情况也不容乐观年开始的库存和精炼产能利用率的情况将重新给油价带来一定的压力一周美国精炼厂设备利用率下滑q仅靠新兴国家需求难以维持高油价数据显示成为其中主要的增长力量油消费量为OECD万桶/天而据EIA比第一季度仅增加石油消费量增速大大减缓的同时OECD桶/天；41万桶q OPEC虽然OPEC年世界对欧佩克原油的需求量大致产量。
万桶/天比先前的历史低位是欧佩克各成员国在近期高油价的刺激下纷纷增加了原油实际产量。根据以往势仍将维持一段时间相当的压力q输入通胀对自1996并于2009国际油价波动对国内物价的影响日益明显业品出厂价格28660万桶/天。
美国1月能源类进口大幅减少，石油进口量。这说明美国能源消费前景依旧不容乐观。另外美国精炼，虽然在2月份有所回升，但总体上依旧处在下行通道中。伴随着能源消费旺季冬季的过去1.2个百分点就已经初现端倪，去年世界石油需求于第四季度才开始复苏。据EIA统计，2009年第四季度全球石8488万桶/天，比第一季度增加了147国家石油消费量减少52万桶/天，非OECD，而其中中国增加了86万桶/天，占了增加总量的预测，10年全球石油消费量增速将大大放缓80万桶/天。主要原因是以中国等非OECD国家石油需求持续疲软国家同期石油消费量增加108万桶/天，其中中国增加OECD国家同期石油消费量减少27万桶/天/天，而美国仅增加2万桶/天。
不断增产将使油价上行受压最近上调了10年全球石油需求预期，在2894万桶/天左右另有数据显示，2月份OPEC日均产量比。与此同时，OPEC减产协议执行力度目前53.5%又下降了0.5个百分点。
OPEC原油生产调整的滞后性，其日均产量增长的态。我们认为充足的供给将给油价大幅上行带来。
PPI的上行压力将趋缓年成为原油净进口国以来，我国原油对外依存度逐年攀升年首次超过50%。随着对外依存度的不断，尤其是对采掘工业的工。
（具体内容请见附件）
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