| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月12日 13:48 |
作者： |
顾颖 |
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工业生产保持强劲，经济复苏进程加快
1-2月份，规模以上工业增加值同比增长20.7%，比上年同期加快16.9个百分点，比2009年12月份加快2.2个百分点。除了反映当前经济快速增长的形势之外，也有部分低基数的原因，去年同期的规模以上增加值同比增长仅为3.8%，处于本轮金融危机的最低点。除此之外，最近几个月我国出口形势加速回暖，以及近期房地产投资的强劲反弹，都是推高工业生产的重要因素。分行业来看，通用设备、交通运输设备、电信及电子设备、以及水泥行业增长最为显著。
从当月数据来看，2月规模以上工业增加值同比增长12.8%，较去年11月最高点19.2%下降了6.4个百分点，出现明显回落。随着国家宏观调控措施的进一步推出，经济结构的调整将更加的突出，投资增速也将更加地趋于理性，因此未来工业生产增速也将进一步趋于平稳。
投资增长高位稳中回落，房地产投资继续强劲
1-2月固定资产投资增速回落至26.6%，较2009年全年30.5%的增速回落了近4个百分点，基础设施建设投资增速显著回落，其中铁路和电力投资分别增长21.8%和6.6%，较去年的67.5%和22.8%增速，回落幅度近2/3。此外，新开工项目计划总投资和在建项目计划投资增速也回落至42.7%和29.9%，较去年67.2%和32.3%的增速也出现了明显的回落。宏观调控政策取得了初步的成效，投资增长开始向调控目标发展。
尽管投资出现回落，但同历史数据比较，仍处于相对高位。与去年主要由基建项目带动的固定资产投资不同，当前固定资产投资主要来自于地产投资的带动，1-2月房地产开发投资3144亿元，增速达到了31.1%，较2009年全年增速将近翻了一番。
分产业看，1-2月份，第一产业投资增长8.9%，第二产业投资增长21.0%，第三产业投资增长30.9%。从数据来看，第一、二产业增速回落比较明显，第三产业继续维持稳定增长，经济结构调整的成效逐步开始显现。
消费继续保持强劲增长
1-2月社会消费品零售同比增长17.9%，剔除价格因素实际增长16.3%，继续保持强劲增长。即使扣除春节因素，当前消费需求整体依然旺盛，从今年整体形势来看，之后还将进一步推出一系列刺激消费需求的具体措施，尤其是近期提高居民可支配收入的呼声甚高，这对于得以继续保持消费强劲增长的态势提供了重要的保障。
消费增幅持续扩大，显示出我国扩内需、调结构的宏观经济政策在发挥积极作用，同时有助于减少经济增长对出口的过度依赖。
CPI、PPI继续攀升，通胀压力超预期升温
2月份CPI同比上涨2.7%，环比上涨1.2%，高于市场普遍的预期。原因在于低估了食品价格上涨的幅度。此前每周发布的商务部和农业部农产品价格显示，今年春节食品价格环比上涨较为温和，市场各方机构据此纷纷下调2月CPI的预期，然而今天公布的数据显示，食品价格上涨6.2%，环比上涨3.3%。
而非食品价格保持平稳，同比上涨1%，环比上涨0.1%。
针对政府工作报告中设定的今年物价上涨控制在3%左右的目标，2月CPI的2.7%的涨幅在一定程度上预示着通胀压力正在逐步地加大，政策再度紧缩的迫切性进一步增强。
1-2月份PPI同比上涨4.9%，2月份PPI同比上涨5.4%，环比上涨0.4%。
其中，生产资料出厂价格同比上涨6.8%，生活资料出厂价格同比上涨1.0%。
翘尾因素是近期PPI持续走高的重要因素，翘尾因素在3月份继续小幅上升后将开始逐步回落，但随后投资季节性回暖将可能导致工业品需求的增加，从而带动工业品出厂价格继续走高。
2月份，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨10.3%，其中有色金属材料和电线类价格上涨30.1%，燃料动力类上涨25.4%。上游行业的价格回升比较明显，随着价格传导机制的作用，尤其是一些成本敏感性行业将受到明显的影响，输入型通胀压力在未来不容小觑。
（具体内容请见附件）
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