| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年02月02日 14:44 |
作者： |
刘杰 |
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在经历了一月份的大幅回调后，国际资产价格于二月的第一个交易日大幅反弹。股市，商品市场，债市和货币市场都在美国 ISM制造业数据好于预期的刺激下反转，从而再一次印证了我们对 2010年市场将在“大起大伏”中度过的观点。
美国一月份ISM制造业指数创造了继 2004年 8月以来的最快增长速度，58.4的结果也比市场上最乐观的预测要高。本次危机后制造业恢复速度之快也创造了历次经济危机后的纪录，这一点和服务业形成了鲜明的对比，而我们在分析中一再强调的存货重建是二者出现反差的主要原因。投资者也要看到制造业复苏背后所依然存在的风险：存货重建周期的结束以及服务业复苏的缓慢。
美国 ISM制造业指数创 5年来的新高
奥巴马政府于周一宣布了高达 3.8万亿美元的2011年度财政预算，并预测美国经济在今年将增长3%。然而，美国政府对就业前景的展望依然谨慎，预测到今年底美国的失业率维持在9.8%的水平。
在资产价格表现方面，欧美股市从一月份低迷的表现中全面反弹：标普 500涨幅达1.4%，道指，纳指和富时100指数的涨幅均达到 1.1%。商品市场也终于结束了连续下跌的势头，油价反弹至75美金下方，金价站上了1100美金，工业用金属价格也纷纷上涨，不过幅度有限。
美国债在好于预期的经济数据和奥巴马的预算计划中下跌近2%，美国 10年期国债收益
率则再次回升至 3.65%的水平。美元小幅下挫，DXY指数下跌0.3%，报收于79.2。
我们继续维持对 2010年市场的观点，投资者在市场的反复中要借机提高资产组合的质量，周期性行业仍会受益于经济复苏早期所带来的超额收益，但在市场回调时的下行风险也更大，因此我们继续推荐投资者在未来的一段时间内，利用市场反弹的机会逐步将资产配置向高质量，防御性和在前期反弹行情中表现落后的行业中转移。
（具体内容请见附件）
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