| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2009年11月23日 14:47 |
作者： |
刘奥琳;肖红 |
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黄金开采可能面临长期缓慢下降趋势。与黄金需求显著攀升相对应的是三大类黄金供给（及旧金回收）均在3季度出现下滑。本季度黄金开采供给下滑的主要原因在于黄金开采商保化，完全抵消了黄金开采生产环比6%的涨幅。而大型黄金开采商则认为，金矿开采面临Randgold Resources的首席执行官认为，任何短期内的开采产出上升都只是假象——不过是闭项目重启.
央行连续2个季度呈现黄金储备净增持，西方央行售金力度减弱及发展中国家增持黄金储备官方黄金储备净增量较上季度上升10吨至15吨。一方面，央行售金协议第二期在最后1年仅为协议签署10年来售金量最低的1年。而截至11月10日，于9月27日生效的第三期售金仅为1.5吨。与此同时，发展中国家促进外汇储备多元化而增持黄金的热情不减。除印度价格（平均价格1045/盎司）购.前瞻性看，黄金开采有限和黄金珠宝需求继续复苏将对金价带来支持，但这一基本面的变的价格上扬之中。在IMF所剩余的203吨黄金被认购完成之后，新兴市场央行若从将对金价进一步推波助澜，使这些央行亦不得不于金价高位增持，而如若其在未来为增加流动可能对市场情绪构成负面冲击，进而承受未来黄金市场调整而招致亏损的风险。从存量上有能力主导黄金市场，同时金价上涨给发达国家带来的好处远超过新兴市场，有利于增强币政策的能力，并有利于其汇率稳定.
（具体内容请见附件）
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