| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年09月17日 14:35 |
作者： |
李迅雷;王虎;吕春杰 |
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摘要：
目前市场对于未来物价的上涨已基本形成了共识，但上涨的幅度会有多大，上涨能够持续多久仍然没有较为一致的看法。大家之所以看涨物价，是因为自年初以来，货币供应量经历了持续快速地增长，同时股价、房价等资产价格也出现了大幅的上涨。学术界目前有一种看法就是资产价格的上涨一方面含有未来经济走势的信息（即预测功能），另一方面可以通过财富效应、投资效应增加总需求，从而对物价产生推动作用。
我们认为，资产价格和物价之间虽有一定关联性，但可能不存在因果关系，从历史数据来看，中国的股价指数与CPI间的关联性也不大。经济的周期性波动、外部经济环境和财政货币政策等才是“因”，而资产价格和物价都是“果”。今年信贷高增长的背景下，资产价格的上涨成为一种货币现象，而物价的上涨速度和幅度更取决于社会总需求相对总供给的变化情况。在目前没有显著扩充内需的条件下，CPI是否上涨更多将取决于外部环境的变化，如果出口好转，CPI将明显提高，否则2010年仍会是低通胀。
（具体内容请见附件）
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