| 来源： |
浙商证券研究所 |
发布时间： |
2009年09月08日 14:53 |
作者： |
陶敬刚 |
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美国经济复苏证据增加，失业率上升趋势尚难扭转
终端需求的回升和库存的消化促进了制造业订单的增长，而工业生产也出现2008年2月份以来的首次扩张。同时，经济比重更大的非制造业也出现了反弹的迹象。经济活动的回暖将首先促进劳动时间的加长，而不是失业率的下降，因此8月份美国失业率再次攀升并不意外，但非农就业减少的人数为2008年9月以来的最低值，显示就业恶化形势有所缓和，就业趋势向好。
欧洲经济好转，宽松政策退出为时尚早
欧洲央行提高了经济增长和物价预期。但是，现实的物价水平和预期物价都低于欧洲央行的目标值，同时经济增长的预期尚未成为现实，这决定了宽松的货币政策短期内并没有转向的可能性，宽松政策的“退出”还只是一个谋划而不会成为短期内的现实。G20财长和央行行长会议也表示全球范围内继续实施经济刺激政策。
中国经济“预期二次探底”，实际增长依旧强劲
市场对于中国经济二次探底的担忧实质上是“预期的二次探底”而不是现实中的“二次探底”。8月份PMI指数加速攀升，显示工业生产增速有加速回升的迹象。出口新订单继续上升，乐观的估计，11月份可能出现出口同比增长数据的转正。固定资产投资“20条”等措施的通过和实施有望引导、刺激民资投资热情，为经济增长提供长期基础。
流动性担忧减轻
银监会采用“新老划断”的方法处理银行次级债附属资本的问题，有利于减轻银行资本充足率压力，提高银行放贷能力，显示宽松的货币政策基调仍在执行。外管局提高QFII额度的举措也有利于增加资本市场流动性。基本面、政策面、资金面的现实运行态势正在纠正前期过于悲观的市场预期。
（具体内容请见附件）
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