| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年07月31日 15:21 |
作者： |
郭世涛 |
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上半年，社会消费品零售总额58711亿元，同比增长15.0%。城市消费品零售额39833亿元，同比增长14.4%；县及县以下零售额18878亿元，增长16.4%。汽车类增长18.1%，日用品类增长14.0%，家用电器和音像器材类增长5.1%。
统计局称，据6.5万户城镇居民家庭抽样调查资料显示，上半年城镇居民人均可支配收入8856元，同比增长9.8%；扣除价格因素，实际增长11.2%。虽然现有的经济发展水平、社会保障和居民收入状况决定了我们离大众消费阶段还有一段较长的距离，消费还不会出现爆发式的增长。财富效应推动消费结构升级，消费对经济增长的拉动作用会逐步增大。
从央行公布的货币信贷数据来看，上半年我国消费信贷主要集中在二季度释放，对公信贷投放比重逐季下降。今年一、二季度，全国商业银行投放信贷资金4.58万亿、2.79万亿，其中消费信贷分别投放0.2万亿元、0.45万亿元，占比分别为7.88%和16%。而其中房地产信贷、汽车信贷二季度同比增速均超过150%。全国个人住房按揭贷款二季度增长3581.35亿元，同比增幅高达329.76%。上半年天量信贷投放主要与政府项目拉动投资需求有关，下半年信贷增长会趋向平稳，在投向上也会更多向小企业信贷以及消费信贷倾斜。
自2003年人均GDP超过1000美元之后，居民消费进入结构升级阶段，整体消费的增长开始加快。根据国际经验，当人均GNP在1000～3000美元之间时，消费呈小幅上升趋势，也就是说消费对经济增长的贡献不断提高。在人均GDP1000～3000美元阶段，生存型消费（包括食品和衣着类）的比重逐步下降，发展享受型消费（包括居住类、交通通信类、文教、娱乐用品、医疗保健类、旅游等）的比重不断上升，衡量这一指标的恩格尔系数持续下降。
新的消费热点（主要包括汽车、住房、建筑装潢、娱乐、旅游、教育、通讯等）与过去的消费热点相比对收入增长具有更大的弹性，而且更容易受到收入预期的影响。居民收入预期不佳时，首先压缩的就是这些可有可无的带有一定奢侈属性的消费。
（具体内容详见附件）
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