| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年07月29日 14:52 |
作者： |
魏凤春 |
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中国经济目前的显著特征是虚实分离，政策导向是通过做大资产价值来以虚补实，以此来等待实体经济的自我调整与外需的恢复。现在的问题是资产的价格远远超出政府的预期，虚实分离更加明显，微调的目的在于减弱这种分离的程度。
在实体经济依然处在环比增速可观，同比仍然不妙的背景下，政府不能也不愿意将虚拟经济打压下去。货币政策的调整是技术性的，它只是会暂时地约束一下过快的资产价格，对于实体经济的恢复并无实际意义。真正的调整应该关注9月召开的十七届四中全会，对于如何保增长与产业结构调整、失业与通货膨胀等的博弈将会决定着公共政策的新走向。
中国未来的经济走势将会使得公共政策以呵护虚拟经济为主要内容，对于实体经济的复苏，现在基本上是没有更好的办法了，唯有以时间换空间。
如果政府不进一步将负债扩张的主动权交给市场，脆弱的财力是难以承担的。下半年的财政问题是政府最关心的，只有当就业稳步提高，财政收入稳定增长，刺激政策才可能真正退出。显然，现在还不是退出的时机，乐观地估计，到2010年第四季度的时候再来考虑这个问题，才不那么不合时宜。
经历两年多的调整后，美国的房地产市场开始走出低迷，随着库存消化的完成，新开工房屋会慢慢增加，从而带动经济的增长。房地产市场的积极变化，也有助于居民消费信心的提高，刺激消费。
(具体内容请见附件)
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