| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年06月15日 15:00 |
作者： |
姜超 |
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5月份我国的M1增速为18.7%，M2增速为25.7%，新增信贷额6645亿，均超出我们此前的预期。
我们预测6月份m1增速为18.5%，9月份升至20%以上；预测6月份M2增速为25.3%，7月份恢复上升趋势。而基于银行在6月份的季度末期信贷冲刺的判断，我们将6月份新增信贷的预测由4000亿提高到6000亿，预计全年新增信贷约8.5万亿。
5月份的非居民新增中长期贷款3485亿，连续7个月同比多增。而企业中长期贷款的多增保证了投资的高增速，5月份城镇固定资产投资名义增速达到38.7%。
5月的居民新增中长期贷款达到1008亿，同样连续三月同比大幅多增。居民中长期贷款以房贷为主，其在09年以来的激增已经使得房地产景气在1季度触底，在2季度明显回升。
而地产景气的好转使得地产投资重新启动，并带动了工业的整体复苏。5月份的工业增加值增速为8.9%，比4月份的7.3%有所提高，其背景正是地产投资的同步回升。事实上，自06年以来，我国工业增加值增速就与地产投资增速休戚与共。
作为内需的重要支柱，我国消费在5月份的名义增速为15.2%，实际增速为17.3%，均比4月份有所提高。
5月份的出口增速为-26.4%，比4月份的-22.6%有所下降，而且减速幅度创下本轮减速以来新低，其未来趋势值得关注。
我们注意到，我国出口增速与美国零售额增速高度相关，且表现出1至2个月的滞后。由于5月份美国零售额环比小幅上升，我们预计6月份的中国出口增速将有所好转，而在下半年随着美国经济的复苏，我国出口增速也将全面好转。
(具体内容请见附件)
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