| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年06月11日 14:04 |
作者： |
郭世涛 |
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5月份，居民消费价格总水平同比下降1.4%，同比跌幅缩小0.1个百分点。其中，城市下降1.5%，农村下降1.0%；食品价格下降0.6%，非食品价格下降1.7%；消费品价格下降1.4%，服务项目价格下降1.3%。从月环比看，居民消费价格总水平比4月份下降0.3%；食品价格下降0.6%，其中鲜菜价格下降7.1%，鲜蛋价格上涨2.0%。扣除食品和能源的价格指数就是我们通常所说的核心CPI。5月份核心CPI同比下降1.3%，比上月增加0.1个百分点。1-5月份累计，居民消费价格总水平同比下降0.9%。其中，城市下降1.2%，农村下降0.4%。
5月份，CPI环比下降0.3%。与4月份相比，环比跌幅扩大0.1个百分点。其中，食品类下降0.6%、居住类下降0.3%，这两者就影响CPI环比下降0.23个百分点。食品类中，随着猪肉供应量的不断增加，猪肉价格进入下跌通道，猪肉环比下跌7.3%，影响CPI下降0.22个百分点。
去年基数较高仍是导致物价指数同比增幅继续为负的主要原因。去年3-4月的CPI涨幅均超过8%，5月为7.7%。我国的许多产品尤其是低附加值产品是严重过剩的，国内纳入国家监控的650余种商品类别，产能长期过剩的就有620余种之多。经济增长减速，社会总需求放缓，物价上涨动力减轻。
在CPI中出现了新的跌价因素，在此经济形势下,通胀不会抬头。CPI下降趋势可能继续。据商务部监测，上周(6月1日至7日)，全国商品市场总体运行平稳，重点监测的食用农产品和生产资料价格涨跌互现。其中，全国36个大中城市重点监测的食用农产品价格较前一周(下同)下降0.4%；生产资料市场价格较前一周上涨0.8%。57种主要食用农产品中，价格周环比下降的有26种，占45.6%；持平的有7种，占12.3%；上涨的有24种，占42.1%。分类看，蔬菜价格继续回落。地产蔬菜上市量不断增加，蔬菜价格继续回落，上周18种蔬菜批发价格平均较前一周下降4.8%。肉类价格互有涨跌。猪肉批发价格较前一周回落0.1%，牛肉、羊肉批发价格均较前一周上涨0.2%。6月份物价负增长仍将持续，今年上半年CPI负增长已成定局。
通货紧缩的情况并不如预想的严重，由于翘尾因素在下半年将逐步减弱，同时下半年经济回升也将带动物价有所走高，从多年的统计数据来看，M1增速一般领先CPI6-8个月，近期过快释放的流动性可能在适当时候转化为通胀。在全球流动性逐渐充裕的情况下，推高国际大宗商品价格。1-5月，粮食价格环比分别上涨0.2%、1.0%、1.5%、0.4%、0.8%，已经连续五个月上涨。价格的上涨传递到农产品期货。大豆、玉米、小麦等农产品价格明显上涨。美国小麦期货在最近一个月内上涨了１９％，大连大豆期货价格涨幅接近１５％，美国玉米期货三个月来从年内新低一路上涨超过３０％。粮食是许多食品的原料，也与许多农产品存在比价关系。因此，粮食价格走势的抬头，会影响今后CPI的走势。加上近期国内成品油价格的上调也可能传导到CPI，因此，如果没有其他突发因素影响，预计预期CPI在8、9月转为正，但增长幅度会比较低。
此外还应对滞胀报以一定警惕，滞胀将大大增加经济调控的难度和阻力。上半年反通缩是宏观政策的重要目标和任务，但不完全排除物价今年出现回稳和上扬的可能性，这需要货币政策保留一定余地，并根据经济状况变动进行灵活调整。(具体内容请见附件)
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