| 来源： |
银河证券研究中心 |
发布时间： |
2009年03月05日 15:17 |
作者： |
郝大明;滕泰 |
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四因素共振，2008年4季度GDP增速急剧下滑触底，2009年四因素反转，经济将缓慢回升。实际经济增长率连续5年特别是2007年大大超过潜在经济增长率引发的经济下行压力，是2008年我国经济下行的根本原因，另外宏观紧缩调控、大宗商品价格暴涨和国际金融危机也起了推波助澜的作用。2009年，四个因素反转，由2008年推动经济下行逆转为推动经济上行，经济增速将缓慢回升。
2009年1月份我国经济好转。我国PMI指数已连续3个月回升，剔除春节放假、汇率升值和物价下跌因素影响，我国1月份实际进出口增速也明显回升，消费增速高位趋稳，剔除春节放假因素，我国工业生产增速比去年最后两个月有明显回升。另外，1月份天量信贷将会支持投资较快增长。
2009年我国经济难以大幅增长。目前，国际金融危机还未触底，国外需求下降，对我国出口的影响显现，受产成品库存高企和产能过剩影响，工业投资和房地产投资增速回落，我国经济下行压力还比较大，2009年我国经济增速尽管会高于2008年4季度，但难以大幅提高，经济会呈现“L型”增长。
2009年“流动性陷阱”和资产泡沫将会交替出现。2009年我国实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，货币供应充足，但充足的货币供应难以全部被实体经济吸收，如果充足的货币流向资本市场，将会发生资产泡沫，如果不流向资本市场，将会发生“流动性陷阱”。
未来股市走势主要关注M1增速的变化。中国股市涨跌与M1增速有明显的正相关关系，M1增速上升时，股市上涨，上升到阶段性顶部时，往往对应着股市顶部，反之也成立。2008年11月我国M1增速创10多年来的新低，在适度宽松货币政策和4万亿投资等一揽子经济计划的刺激下，我国经济将逐步好转，经济活动趋于活跃，M1增速将逐渐回升，股市行情将保持活跃，并逐步复苏。
(具体内容请见附件)
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