| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2009年03月05日 14:51 |
作者： |
吴旻;胡艳妮 |
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为什么必须“国有化”？
虽然美国前10大银行的核心资本充足率形式上已经达标，但是其股权核心资本占风险加权资产的比重却低于6%。政府所持高级优先股粉饰了银行的核心资本充足程度，但并未得到市场认可。因此，从花旗集团开始，政府将开始逐渐将其所持高级优先股转换为普通股，“国有化”开始启程。
“国有化”启程，下一站“美洲银行”在进行压力测试以后，更多银行面临国有化风险。假设要求这10大银行不包括高级优先股在内的核心资本充足率达到JP摩根的6.4%。那么，剔除本次花旗银行最高250亿美元的普通股转换，它们可能需要820亿美元的普通股转换。届时，美国政府将可能国有化美洲银行，并成为PNC金融服务公司、美国银行和富国银行大的少数股东。
大面积信用风险的源头房地产市场周期、经济周期、信贷周期和资产价格周期共振，住房抵押贷款、商业地产抵押贷款、消费者信用卡贷款以及中小企业贷款的违约率和坏账率均大幅攀升。
信贷成本上升，需新增200亿-400亿美元左右的资本根据美国储蓄保险机构的报告，银行信贷的坏账率后达1.91%，不良资产率达2.93%，前者达25年来最高水平。信贷损失上升趋势形成，同时，信贷损失准备也迅速上升。2008年第4季度拨备同比上升1倍，但拨备覆盖率却显著下降，从2007年的100%左右降低至第4季度75%。因此，预计2009年的信贷成本至少再上升25%-50%；相对应的，资本需新增210亿到410亿美元。
信贷损失与资产减值带来新增500亿-700亿美元资本的需求对于非证券化的信贷资产而言，最大的风险仍来自房地产市场，包括更加严重的抵押贷款违约率外，以及房地产建设开发贷款、信用卡消费贷款与中小企业贷款。对于证券化类资产，其信用风险则主要来自于信用卡应收帐款与家庭抵押贷款。根据IMF共计2万亿美元信贷损失与资产减记规模的预计，对于美国银行体系而言，则可能尚存1000亿美元的信贷损失与资产减记规模未暴露。这将带来500亿-700亿美元的新增资本需求。
无可避免的国家资本针对于增加银行的资本，而非通过资产管理公司购买有毒资产，是更加有效率的救市路径。美国增加银行的资本，将银行的债务与风险转移到联邦政府的方式，也是它解决债务问题的唯一选择。由此可知，问题在于，在本次金融危机与经济危机的共振中，私人资本已然所剩无几，大面积的国有化将难以避免。（详细内容请参见附件）
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