| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2009年02月11日 13:47 |
作者： |
胡月晓;周效飞 |
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主要观点：
要素价格改革将加快推进推进资源性产品价格改革，将是下一阶段我国重点领域和关键环节改革的重要内容之一。当前的通货紧缩宏观环境，为我国加快推进各项资源要素价格改革提供了良机，我国资源性产品价格形成机制改革进程将加速。其中石油、电力等要素价格形成机制变革，将率先得到推进。
石油价改：成品油成本加成定价→原油成本加成定价成品油成本定价代表着价格管制，在价格市场化趋势下，成品油成本定价将为原油成本法取代。原油成本加成定价法下，成品油生产企业将被富赋予更多的价格自主权，石油市场的价格市场化程度将提高。
原油成本法将成为我国石油价格改革的主要发展方向。
油价改革对市场的影响当前中国油企业绩差源于对国际市场油价波动敏感性差。由于中国石油企业不能有效应对国际油价波动，而在原油成本定价体制下我国成品油价格调整将较以往大为频繁；鉴于我国大型炼油企业既没有定价权，又缺乏跟随定价能力的状况，我们认为，油价改革给我国石油裂解公司带来了估值进一步向下调整的压力。
电价改革：竟价上网和分类售电发电环节上网电价形成竞争机制，输电侧仍继续保持垄断经营；配电侧可根据情况成立多家配电公司，形成分类售电的双边交易体制，配电公司代理居民及非大工业用户购买电力。在双边交易体制下，大用户、配电公司与独立发电商签订长期供电协议，自主协商价格与供电量；短期电力的供给价格和供给量则以竞价方式在电力交易市场中形成。用户既可以在零售市场从配电公司、零售商处购买电力，也可以在趸售市场直接与独立发电商进行大宗交易。
电价改革将在条件成熟地区先行展开我们认为，东北电网、华东电网、南方电网有望率先启动电力市场双边交易，在目前的煤炭价格下，电力企业盈利能力较强。若此时推行电力市场双边交易，将促使发电企业主动降低电价，压缩行业短期的利润。
电价改革利好水电，加速煤电联营由于很多水电出力不具有调节性，短期内火电和水电同台竞价可能性较小，竞价上网对水电行业不产生实质性影响。实行竞价上网最终考验的是企业对于煤炭成本的控制程度。双边交易、竞价上网都将促进煤电一体化进程的加快。（具体内容请见附件）
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